周報：黑色系王者之風依舊 玉米淀粉底部反彈

宏觀：

本周國內商品表現整體強勢，文華商品指數漲至前期高位；離岸人民幣對美元失守6.75，再創逾九個月新低，歐元對美元創四個月新低。本周國內公布了9月份宏觀數據，從經濟指標和金融數據來看，整體表現偏好，提供了市場心態支撐和流動性支持；不過在美元升值的背景下，人民幣繼續貶值，同期歐洲央行按兵不動也令歐元走軟。本周國內商品整體走勢偏強，不過到了周五附近有所承壓，近期或有震盪調整，然而PTA有大量資金凈流入，對於個體品種走勢產生影響。

美元指數：

美元指數運行在C浪主升浪的子5浪上升中，預計美國大選前後可能開始出現4浪修正，之後因對12月美國加息預期應該還可能出現大5浪的末端攀升，末端上升終極壓力位在99.83。美元末端上升終點時間可能出現12月美國加息當天，所謂的美元強勢利好出盡。

商品指數從周線上看，延續上周升勢繼續大幅拉升，指標上維持強勢，震盪上行的概率較大，不過下周面臨此前的高點138.79.

工業品指數：

黑色系的強勢繼續帶動商品指數持續上行，周線上，指標繼續開口發散，無論震盪指標或者趨勢指標的走勢都比較穩定，預計周線上繼續震盪上行的概率較大，不過上方137有明顯的平台壓力。

美原油指數：

美原油從周線上看，依然遇阻於周線頭肩底形態的頸線位置52.70一線，本周有所震盪，同樣上方繼續上攻也面臨120周線的壓力，在基本面上減產協議沒有實質性進展兌現之前，直接突破困難較大。

基本面上，本周原油在周二和周三時間段，原油市場在OPEC秘書長表示已下定決心推行限產計劃以及美國原油庫存意外大降支持了油價的上漲，但俄羅斯國家石油公司執行長謝琴在一個論壇會上表示，俄羅斯作為世界最大的產油國，有能力在未來將石油產出進一步提升，再加上尼日利亞下調原油價格以及交易員在合約到期前大量賣出，加上美元指數的走強，油價重回跌勢，對於下周來說，由於伊朗仍有增產計劃，重點關注伊朗產量增幅以及尼日利亞降價是否會繼續加深搶占市場份額的斗爭。

TA主力合約周線可以看到，依然是受制於此前的高點連線，雖然周中沖高一度突破，但是周末未能站穩回落，短期預計需要震盪消化壓力，繼續關注這一線的爭奪。

TA701合約昨夜盤突破大三角後上沖受阻於8月17日的高點4940的壓力，出現沖高回落，先來回測大三角上軌目前在4840附近的支撐（突破前是壓力，突破後回測則變為支撐），今天踩了一下支撐線，全天在都在三角型上軌上方運行，從技術操盤來講，支撐有效即為買點，從昨天放量加倉點也集中在此價位附近，是多頭的成本區，在回測到此價位是多頭的防守點，因為跌破則大量多頭面臨被套。如果真跌破了三角型上軌的支撐，可能出現多頭止損單涌出平倉。從近兩日的上下游狀況看，PTA雖然拉漲今130，但實際現貨拉漲僅為70左右，PX拉升4美金左右，產業鏈成本端正反饋偏弱，導致價格回撤。

基本面上，近日受商品氣氛以及場外資金投機做多的帶動，PTA價格大幅上漲。但供需結構預期中性偏弱，短期來看本周逸盛及恆力分別為225萬噸及220萬噸的裝置陸續重啟，隨後下周三菱60萬噸及三房巷(600370,股吧)二期120萬噸裝置也將重啟，供應增加壓力將有所顯現。當然目前下游聚酯開工運行在83%附近的高位，對PTA的剛性消化需求尚可，這也在一定程度上緩解市場套保盤的壓力。但中短期市場依舊需關注PX成本對PTA的聯動以及下游聚酯產品價格及銷售跟進情況。

MEG日線走勢運行通道沒有改變，繼續在緩慢的上行通道中或者下軌支撐後震盪上行，上方面臨此前高點的壓力位，形態上即將兌現第五浪的浪型，結合浪型看，實際下周沖高回落的概率較大。

小時線上看，本周在持續震盪盤整之後，周末再度出現拉升，頭肩底形態的突破確認完畢，短線有望繼續走高，目標點位為頭肩底形態的滿足區，在5480附近，也正好在近期高點附近。

基本面方面，本周MEG市場重心震盪上行，整體成交尚可。交割期內部分存合約缺口的貿易商現貨采購積極，聚酯工廠多執行合約為主，現貨買氣偏淡。從基本面來看，受通遼金煤停車檢修、遼陽石化下調負荷影響MEG整體開工負荷回落至63%附近。需求端來看，下游聚酯負荷維持在82%偏上水平，產品庫存以及產銷指標均表現良好，短期基本面供需格局表現偏強。

甲醇從指數的周線上看，可以看到在上周越上120周均線之後，本周出現沖高回落走勢，上方的黃金分割位阻力明顯，壓制價格上行。

MA701合約C段的五浪上行結束，本周周中出現回調，構築日線上行的第四子浪，企穩之後有望再度沖高，構築第5子浪形態，但周線上黃金分位的壓力仍較難突破。.

本周甲醇市場先揚後抑，周初延續漲勢，市場流通流通貨源有限，貿易商補空較合約以及下游積極采購，價格接連走高，下半周，內陸部分甲醇裝置陸續恢復，下游和貿易商恐高情緒增加，追漲謹慎，補倉意願減弱，港口庫存雖成下降趨勢，但難改市場交投氛圍降溫，隨着期貨的走跌，現貨市場逐漸回落。整體市場運行上跟隨期貨走勢。

基本面上，本周苯乙烯商談走高，市場人士多參加會議，但由於不少空單回補，市場交投氣氛良好。因這周到貨不多，下游提貨速度尚可，本周港口庫存下降至8.06萬噸，庫存不高。裝置方面，華東裝置多正常運行，東北亞檢修季陸續結束，德國巴斯夫在爆炸後關閉了55萬噸/年的苯乙烯裝置和19萬噸/年的PS裝置，但該裝置對亞洲市場影響有限。下游方面，本周EPS工廠負荷穩定，目前供需基本平衡。PS方面有部分裝置檢修，但工廠利潤較好。ABS上周有成本支撐為主，本周供需面主導，價格上漲。月底面臨交割，預計到月底苯乙烯價格易漲難跌。

PP主力合約從日線看大5浪上漲的子4浪（呈三波式）修正已經結束，子5浪上漲已經開啟，目標仍然是7981-8198這一壓力區間。

基本面上，本周PP市場震盪走高，一方面原油周中大幅上揚，提振市場心態，其次，近期石化總庫存維持低位運行，廠家壓力不大，借助利好多積極漲價出貨，期貨維持高位運行，從而帶動場內高報氛圍，華東雖低價貨源較多，但目前也處在緩慢漲價消化過程中，得益於下游近期利潤尚可，訂單隨行跟進的支撐，短期高價出貨一般，下游剛需補貨跟進，目前新裝置投產的壓力還未真正在市場形成，所以整體矛盾不大，價格短期有望維持高位盤整。後期關注上游原油、甲醇走勢，以及下游對高價貨源的接受能力還有新裝置產品在市場實時的流通情況。

L1701合約本周在觸及此前的上行趨勢線（也即X線）壓力之後，出現回落，但是在10日均線獲得支撐回升，短線有望再度沖擊高點以及黃金分割位壓力。

基本面上，國內PE市場近期的強勢已經延續了較長時間，強勢品種的漲幅都已經較大。目前，市場基本全面處於2016年度的高點，其中LDPE這樣的強勢品種則在不斷的刷新市場高點。從後市來看，當前的高價受到下游的抵觸越來越強。短期內，石化庫存仍舊不高、人民幣貶值、其他大宗強勢等因素對市場的支撐較強。但隨着神華新疆、中天合創等PE裝置的成功投產，PE市場的供應有增加的趨勢，對行情的打壓在今後也將逐漸顯現，市場出現回調的可能也在逐漸增加。

硫磺指數底型已經初步具備，目前已經來沖擊長期下降趨勢線的壓力，按照目前外盤93美元價格進口核價為800元/噸，且目前國內現貨價格強勢，780惜售情緒很重，來看，近日突破下降趨勢線概率非常高。

棉花周線上看，周線上本周雖然周初沖高，但是隨即沖高回落，跌破黃金分割位支撐，短線周線上看支撐在10周線附近，不過下周將有所上升。

小時線上，雖然在持續下行之後出現底背跡象，隨即有所反彈，但是反彈力度較弱，受到下行趨勢線的壓制，短線再度下行，此前的上升趨勢線的支撐是否有效最為關鍵，一旦破位，則將往14500附近尋求支撐。

基本面上此前提到的分歧有所減弱，主要是上游籽棉收購價格以及皮棉價格有所主動下調回落，導致市場此前的震盪出現向下的方向選擇，而當前市場現貨價格持續小幅下調，機采棉內地較低價格在15300附近，這樣的狀況也導致短期氛圍偏弱。但因為下周紡企補庫節點即將來臨，短期內實際下行空間預期也較為有限。

總結：

總體來說，本周商品的表現延續強勢，黑色系王者之風依舊，而雖然因為持續的高位背離以及超買，能化等品種出現調整，但周末重新回升。此外原本低位的TA、農產品(000061,股吧)中的玉米、淀粉等也正如上周我們提示的出現底部跡象而反彈，但基本面的弱勢制約反彈幅度。

美國原油指數在50-53之間即圖中雙線間區間震盪盤整等待OPEC11月會議達成並公布的凍減配額，若如預期甚至超預期，油價則走出盤整區間向上運行，否則將可能重新回到52-40之間的大區間震盪。

焦煤指數周K已經沖過了1224的籌碼壓力上軌，若能有效沖過，將向C浪是A1.618倍的半對數黃金測序滿足位1367.2行進。

煤炭指數周K線即將沖擊180.65的籌碼壓力位，若能有效沖過，則將向上方的220.7的籌碼壓力行進。

但總體上焦煤指數已經進入1224的籌碼壓力位，焦炭指數周K離1682的籌碼壓力位非常之近，煤炭指數周K離180.7的籌碼壓力位也非常之近，這三大品種一旦在壓力位都出現震盪的話，可能影響到工業品指數繼續上行，目前工業品指數最高在133，離137的壓力位也非常近，因此很可能出現的情況是黑鏈三大品種推到壓力位時，工業品指數可能也到了137的壓力位，即可能是黑鏈與工業品指數同時受震盪。而時間點可能在10月底或者11月上中旬。11月8日左右美國大選結果公布，也是在這個敏感的時間點內，可能對市場形成共振性的影響。

滬膠指數周K也類似，只是上周已經來觸碰頸線，本周遇頸線壓力出現回落，目前還沒有突破頸線壓力。銅、膠、玉米、淀粉是商品中低位階品種，一旦向上突破頸線均有大行情。而黑鏈、三大塑料、棉花、糖等以及部分有色金屬品種均已經過了大漲行情。

撰寫：華瑞信息商品研究團隊

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