月末流動性不容樂觀 公開市場或加大操作力度

2016年央行公開市場操作情況

北京(CNFIN.COM/XINHUA08.COM)--央行周一(10月24日)上午在公開市場分別進行了700億元7天期、600億元14天期和400億元28天期逆回購，中標利率分別維持在2.25%、2.40%和2.55%不變。由於當日有900億元逆回購到期，故單日凈投放800億元。

據中國金融信息網人民幣頻道數據顯示，本周公開市場(10月24日-28日)共有4250億元逆回購到期，周一到周五到期規模分別為900、600、850、1100、800億元。無央票和正回購到期。此外，10月25日(周二)還將有1660億元6個月期中期借貸便利(MLF)到期。

上周央行在前半周持續抽水後，後半周加大了流動性投放力度，公開市場再次重啟14天期和28天期的逆回購，累計凈投放955億元；同時續做4620億元中期借貸便利(MLF)，期限仍為6個月和1年期限。不過資金面仍呈現出持續收緊的趨勢。

中信證券固收團隊研報認為，資金供給層面匯率貶值預期下資金外流壓力，月末繳稅對流動性的需求，和資金需求層面金融機構加槓杆買債力度上升，共同推動了資金利率的上升。

從8月下旬開始，由於央行“收短放長”和外匯占款下降，貨幣市場利率波幅加大。上周人民幣兌美元匯率跌破6.76，外匯占款流出壓力繼續增加。人民幣貶值對資金面緊張造成了較大影響。

海通宏觀債券周報指出，8月以來美元持續走強，導致人民幣貶值壓力加大，近期人民幣兌美元匯率連創新低，資金流出加劇。控制地產泡沫、通脹短期回升、美聯儲加息均對短期寬松貨幣形成抑制，降准一再延後，而逆回購期限的拉長也意味着短期資金成本的上升，流動性短期偏緊。但由於地產調控大幅加碼，經濟下行風險升溫，也意味着資金需求長期趨降，流動性長期趨松。短期內海外貨幣不松，特別是美國加息預期升溫，導致人民幣貶值壓力加大，外占流出已對資金面產生影響，短期內需防范海外沖擊。

隨着月末來臨，流動性量價均持續收緊，未來流動性依然不容樂觀。分析認為，預計隔夜和7天利率短期仍將承壓，而14天以上中長端利率有望緩解，短期內央行仍有望繼續增強公開市場操作力度。

中國人民銀行與財政部當日招標發行了800億元3個月(91天)期國庫現金管理商業銀行定期存款，中標利率由上一期的2.55%漲至2.95%。

10月24日人民幣兌美元匯率中間價報6.7690，較前一交易日大幅下跌132個基點，刷新2010年9月9日以來最低水平，並逼近6.77整數關口。在岸人民幣兌美元已經跌破6.77關口；離岸人民幣跌破6.78關口後跌幅迅速擴大。

不過，市場有分析認為，盡管人民幣兌美元急速破位，但人民幣兌一籃子貨幣基本穩定，資本外流整體可控，央行在流動性管理上也會進行適時對沖，無需過分擔憂。

中國外匯交易中心10月24日公布的2016年10月21日CFETS人民幣匯率指數為94.30，較此前一周下跌下跌0.34%，較2014年底貶值5.70%，2016年以來貶值6.58%。