一圖秒懂：CFNAI 3個月均值顯示美國衰退疑慮罩頂

MoneyDJ 新聞 2016-10-25  記者 賴宏昌 報導

拜生產相關指數轉佳之賜，2016 年 9 月芝加哥聯邦儲備銀行全國活動指數 (CFNAI) 自 8 月的 - 0.72(下修值；創 2014 年 1 月以來新低)升至 - 0.14、創 7 月以來新高。CFNAI 為 85 項指標 (涵蓋生產、銷售、薪資、支出) 的加權平均。在 85 項數據當中、截至 2016 年 10 月 20 日為止已有 51 項公布。過去 1 年來，CFNAI 僅有 3 個月高於零軸。

CFNAI 3 個月移動平均值 (CFNAI-MA3) 自 8 月的 - 0.14(下修值)下跌至 - 0.21(見圖；圖片來源：FRED)、創 5 月以來新低，連續第 20 個月呈現負值、創 2007 年 6 月至 2010 年 2 月以來最長低迷紀錄。這項數據顯示，美國經濟活動增速略低於歷史趨勢、象徵未來一年美國通膨壓力將持續處於溫和水準。

在經濟擴張一段時間之後，CFNAI-MA3 若低於 - 0.7、代表美國經濟已陷入衰退的可能性升高。反之，經過一段時間的經濟萎縮之後，CFNAI-MA3 若高於 - 0.7、代表經濟衰退已結束的機率攀高。

CFNAI 擴散指數 (3 個月移動平均值) 自 8 月的 - 0.03(下修值)降至 - 0.12。

貝萊德 (Blackrock) 全球配置團隊資產配置部門主管孔睿思 (Russ Koesterich)9 月 29 日在公司官網部落格發表專文指出，CFNAI 3 個月移動平均值(CFNAI-MA3) 自 2015 年初就持續呈現負值，上一次出現類似現象是在 2007 年夏季；1980 年以來，這種低迷型態僅出現在經濟衰退期間或衰退前。孔睿思認為投資人可能低估了美國經濟陷入衰退的潛在風險。他說，CFNAI 顯示市場不應輕忽衰退的可能性。

美國 8 月份經季節性因素與交易日調整後的企業銷售額年減 0.03% 至 1.304138 兆美元，連續第 20 個月呈現年減，創 1993 年開始統計以來最長衰退紀錄。值得注意的是，在此之前這項數據只在經濟衰退時期才會呈現年減。

美國密西根大學消費者信心調查 10 月 14 日公布，1 年期通膨預期初估值持平於 2.4%(2010 年 9 月以來最低)；未來 5 年通膨預期自 2.6% 降至 2.4%、創 1979 年開始統計以來最低紀錄！

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