美元牛市已是強弩之末？

美元連續四周上漲，累計幅度達到3.66%，有望實現年內第二大月度漲幅，這反映出美聯儲將在12月份加息的預期。2月份以來，華爾街日報(博客,微博)美元指數還從未實現年內正增長，而10月份的漲勢使得打破這一局面變得觸手可及。

據外媒報道稱，有些跡象顯示美元暫時不會進一步走高。許多投資者說，美國經濟增長正在放緩，近期消費者信心和通脹數據均表現欠佳。分析師表示，經濟增長放緩可能制約美聯儲明年進一步加息的能力，而加息是美元進一步升值的必要條件。

一些投資者警告說，持續近六年的美元牛市正處在最後階段。2011年以來，美元兌其他主要貨幣上漲36%，但最近的上漲幾乎完全是受英鎊、歐元和日圓下跌的影響。相比之下，德意志銀行(DeutscheBank)的數據顯示，去年美元兌除瑞郎以外的其他所有主要貨幣均上漲，美元也是2014年外匯市場上無可爭議的贏家。

瑞銀財富管理(UBSWealthManagement)外匯策略部門主管ThomasFlury表示，在如此大幅度的上漲後，最終需要考慮調整什麼時候到來，這輪升勢似乎即將結束。

美元漲勢停滯將產生廣泛的影響。一方面，可以緩解美國公司的盈利壓力，進一步提振股市。另一方面，可以提高石油和其他以美元計價的大宗商品價格，支撐依賴大宗商品的新興經濟體。

與此同時，美元走軟可能給歐洲和亞洲各國央行帶來麻煩，這些央行一直通過壓低本幣刺激本國經濟。

一個潛在警示信號是美國經常項目赤字。隨着美元升值使得美國商品價格在國外走高，過去兩年來經常項目赤字擴大。第二季度美國貿易逆差相當於國內生產總值的2.6%，較2014年高18%。雖然按金融危機前的標准衡量這一比例不算高，但在之前的美元牛市中，貿易逆差激增通常與美元見頂同步發生。

匯豐控股有限公司(HSBCHoldingsPLC,0005.HK,簡稱﹕匯豐控股)美國外匯策略部負責人DaraghMaher表示，美國貿易數據一直不錯，但並不驚人；當該數據偏離趨勢時，美元出現震盪也是理所應當。

年初至今美元累計貶值1.8%，2015年和2014年則分別升值8.6%和12.5%。

很多懷疑論者認為眼下的情形和2月份非常相似，當時由於金融市場全線下跌，促使以美聯儲為首的各大央行采取更為寬松的刺激立場，美元漲勢戛然而止。美國商品期貨交易委員會(CommodityFuturesTradingCommission)的數據顯示，上周押注美元走高的資金量升至2月以來的最高水平。如果市場情緒發生變化，這將為美元急劇回調打開大門。

Flury建議客戶把本輪上漲當做鎖定利潤的機會。Flury預計，12個月內歐元/美元將從周三的約1.09美元升至1.20美元。

其他投資者仍然樂觀。歐洲、日本和中國央行將利率維持在紀錄低位附近，使得美國成了尋求收益率的投資者眼中頗具吸引力的投資目的地。

據德意志銀行(DeutscheBank)，在以往的美元牛市中，市場通常在美元升值超過其購買力平價（衡量相對幣值的廣泛指標）約20%時反轉。盡管已經大漲，但目前美元較其購買力平價仍只增高出10%。

德意志銀行10國外匯策略部全球負責人AlanRuskin表示，只要美國處於加息而非降息通道，那麼美元就一直走強。