央行放寬資金價格波動 流動性或延續緊平衡

和訊網消息10月31日，上海銀行間同業拆借利率（Shibor）結束連續8天全線飄紅態勢，隔夜Shibor回落0.1個BP，報2.2530，2周和1年Shibor持平於上日，其餘期限仍延續漲勢。中國銀行(601988,股吧)國際金融研究所研究員李艷稱，短期資金利率抬升，年底仍有諸多不確定因素，貨幣市場流動性或將延續階段性緊平衡。

8月以來，央行為抑制債市加槓桿和對沖外匯占款持續減少，先後重啟14天和28天逆回購，並集中開展6個月和1年期MLF操作，鎖短放長。進入10月，央行連續2周凈回籠資金，而受國內外因素影響，資金價格抬升勢頭加快。

國內方面，9月外匯占款降幅擴大，人民幣兌美元匯率在10月連創新低，加上繳稅、繳准等季節因素，使流動性穩中略緊。海外方面，受美聯儲加息預期升溫以及部分國家通脹預期走高等影響，多個國家主權債券收益率出現明顯回升，加劇資本外流壓力。

為緩解流動性緊張，央行通過開展逆回購和國庫現金定存等向市場注入大量流動性，但短期仍然承壓。

值得注意的是，中央政治局10月28日會議指出，要堅持穩健的貨幣政策，在保持流動性合理充裕的同時，注重抑制資產泡沫和防範經濟金融風險。

李艷認為，這顯示在當前國內主要經濟指標較為穩健，經濟有企穩跡象的背景下，央行貨幣政策目標更加關注去槓桿、防風險和穩匯率，對資金價格波動的容忍度有所提高。

一方面，央行通過鎖短放長提高市場資金價格，推進債市去槓桿和降低金融風險。另一方面，在美元加息概率增大、主要國家國債收益率回升的背景下，容忍市場利率階段性抬升，保持人民幣和美元一定利差水平，有助緩解資本外流，維穩人民幣匯率。

李艷表示，年底的諸多不確定性將使貨幣市場流動性延續階段性緊平衡。一是繳稅和跨年等季節性因素會對銀行間市場流動性造成一定擾動。二是在外匯占款持續減少的背景下，央行補充基礎貨幣的方式已改變，與降准相比，通過公開市場操作和MLF等工具補充基礎貨幣仍然存在一定的期限錯配。三是美國年底加息概率增大，將使人民幣兌美元匯率繼續承壓，市場情緒變化和跨境資金流動會加大銀行間市場流動性的抽離。