預支未來？中國信貸擴張帶來成長令人質疑

時移世易。

年初的市場動盪與擔憂中國即將面臨硬著陸息息相關，股市重挫，相當大規模的資本外流加大了對人民幣貶值的擔憂。

但隨著時間推移，由於經濟數據穩固，對這個全球第二大經濟體狀況的擔憂已經減緩了。中國國內的數據以及其他對中國經濟狀況敏感的指標等大批證據，現在都表明中國並未陷入破壞性的經濟下行中。

在貨幣狀況仍維持寬鬆之際，據彭博每月的成長預估數據，今年 3-8 月份，中國經濟每月的同比增速均在 7% 左右。

中國的製造業採購經理指數 (PMI) 回升至表明該部門擴張的水平。PMI 表明了基於生產、訂單和就業等因素的製造業健康狀況。

工業企業利潤增速也出現類似強勁反彈。

表明中國高端消費者和新興市場相較於已開發市場表現狀況的代理指標 -- 澳門幸運博彩毛收入 10 月份同比成長 8.8%，創 2014 年以來最佳水平。

Bespoke Investment Group 的宏觀策略師 George Pearkes 制作的一張圖表也證明了東南亞地區的經濟活動改善：2016 年東南亞港口的貨櫃吞吐量同比上漲，之前一年則是下降。

澳大利亞把中國作為最大的貿易伙伴。由於大宗商品下行周期而不受青睞的澳元在 2016 年趨於上漲。澳大利亞央行周二決定維持利率不變時指出中國情況「趨穩」。

同時，中國工業生產者出廠價格 (PPI) 近五年來首次同比上漲，暗示中國不會向外輸出通縮壓力。

在中國大修基礎設施期間，需求一直高企的兩種大宗商品 -- 鐵礦石和銅 -- 在過去一年價格已經上漲，最近數周更是急劇成長。

基於貸款發放量、耗電量和鐵路貨運量、衡量「舊」經濟的代理指標 -- 克強指數 --9 月份以接近雙位數成長，創 2013 年以來的最快增速。

中國政府決策層已經顯示其有能力通過信貸成長來迅速地促進成長反彈。雖然策略師警告表示這一穩定機制不可能永久都在，但該機制肯定有助於市場參與者在這動盪的一年減少一個憂心的原因。

「表現不錯的中國經濟數據再次面臨這樣的呼聲，即以過度的信貸成長來換取過少的經濟成長，」法興銀行全球策略師 Kit Juckes 說。「但似乎事實確實如此，而這一成長活力很可能在新的一年失去動能。」