美元債價值提升 QDII債基機會顯現

中國外匯交易中心數據顯示，11月1日人民幣對美元匯率中間價報6.7734，較前一交易日下跌93個基點。分析人士認為，美元升值周期中的避險良機正在QDII債基中顯現。

強美元推升美元債價值

據Dealogic數據，年初至今，全球範圍內已發行美元債券共計4.88萬億美元，而我國投資者境內投資海外標的的選擇仍相對較少，一類是美元或其他與外匯掛鈎的產品，另一類則是QDII基金。

天相投顧數據顯示，三季度QDII型債券基金表現搶眼。南方亞洲美元A類與C類在報告期內凈值分別上漲2.80%、2.67%，同期業績基準為0.70%；中銀美元債報告期內累計單位凈值為1.056元，基金市佔率凈值增長率為1.83%，同期業績比較基準收益率0.63%；華安收益人民幣報告期內A市佔率凈值為1.075元，C市佔率凈值為1.072元；華安全球美元收益債A市佔率凈值增長率為3.56%，C市佔率凈值增長率為3.38%，同期業績比較基準增長率為1.11%。

三季度美聯儲未能加息，美元指數有所反覆。由於市場對美聯儲12月加息預期再度增強，三季度末美債收益率持續上行。市場人士認為，美國加息是必然的，且市場利率與債券基金的收益之間呈反比關係。

深圳某債基基金經理告訴中國證券報記者:“這些債基所投債券的利息很高，靠吃息還是穩得住的。即便沒有債券價格的上漲來助推收益，也可以交出好於國內債基的成績單。”

亞洲標的更勝一籌

2015年以來，由於中國境內外利差逐步收窄，外加美元升值預期加劇，中國美元高收益債券發行量較往年大幅度減少。不過2016年美債收益率走低後，中國境外發債量有所回升。而較之其他債券標的，2016年三季度的亞洲債券市場上升趨勢明顯。彭博數據顯示，目前亞洲投資級債券平均收益率較歐美仍有50-60基點的優勢。

分析人士稱，全球主要經濟體通脹率仍將維持低位，溫和的低通脹環境使得債券投資的實質回報率明顯提高。與此同時，今年以來美債收益率大幅度走低，尤其是在英國退歐公投以後，全球主要央行繼續向市場注入流動性，美債價格大幅走強，收益率創歷史新低。同時美債期限利差也不斷收窄，利率曲線明顯平坦化。

中銀國際數據統計，亞洲美元高收益債券發行量在整體債券發行量中的占比從30%降至不到20%。南方亞洲美元A基金經理蘇炫綱認為，主要受益於信用利差的收窄，亞洲債券市場近期上攻明顯，相較歐美更具吸引力目前亞洲債券市場中長期資金不斷增加，來自中國的發行量占總發行量比例逐年升高。

渣打銀行數據顯示，中國金融機構次級金融債與銀行資本補充債(包括優先級)的發行量在快速上升。蘇炫綱說:“這意味着，中國企業在亞洲美元債券市場中的參與度越來越高，該市場發展潛力較大。此外，國際長期資金為了追求更高的收益而進入亞洲美元高收益債券市場，此舉有助於提高市場的穩定性。”

在過去的5年中，信用利差波動對亞洲高收益債券價格的影響比對美國高收益債券價格的影響要小。對此，蘇炫綱表示，這將有助於提升國家的信用評級，境外利率和信用利差將更有優勢。“目前中國離岸人民幣國債較在岸人民幣國債收益率更有優勢，而企業債也同樣出現了境外債券收益率高於境內債券的現象。”他說。

QDII債基投資額度緊缺

Wind數據顯示，目前公募領域共有164隻QDII基金。QDII投資產品豐富，包括原油、黃金、大宗商品甚至美國房地產市場等等。其中有不少處於封閉期，且僅限大額投資，有的已經暫停申購，如債券類的QDII普遍受限。

QDII債基火熱，投資額度也隨之緊缺。記者統計目前所有QDII債券基金的開放狀態情況，僅以各只基金的人民幣市佔率來看，一共是16隻基金，9隻處於暫停申購狀態，另外7隻全部限購，5隻限額是每天1萬元，2隻限額是每天1000元。其中，華夏海外收益A/C、華夏大中華信用債A/C、中銀美元債、廣發亞太中高收益、國投瑞銀全球債券、國泰中國企業境外高收益債券、招商中國信用定開、泰達宏利亞洲債券A/C暫停申購；華安全球美元收益A/C、華安全球票息債A/C、南方亞洲美元債A/C、嘉實新興市場A1、富國全球收益限額1萬元；鵬華全球高收益、博時亞洲票息限額1千元；長信海外收益一年定開暫未開放。

從基金收益情況來看，收益較好的有鵬華全球高收益與南方亞洲美元債。截至2016年10月28日，鵬華全球高收益人民幣累計凈值達1.3680元，近一年漲幅為15%；南方亞洲美元債A人民幣累計凈值達1.0917元，半年來漲幅達到8.65%，其他幾隻基金收益率最高和最低的只差2.5個百分點。

深圳某QDII債券基金基金經理告訴記者，QDII基金最大的優點就是節省額度。投資QDII就是使用基金公司的外匯額度，用人民幣購買就行，對於每年5萬美元的個人外匯額度一點也不占用，可以更多更方便的配置非人民幣資產。

QDII債券基金的人民幣市佔率在2016年初受收益與匯率波動的雙重影響，收益率有所下行，但截至三季度，收益率突破10%的不止一隻，最低也在8%以上。分析人士認為，這是配置非人民幣資產的方式里風險相對低的一種，已經超過同期銀行美元理財產品收益率。(任飛)