東南亞政治風險加劇 全球成長引擎堪憂？

川普 (Donald Trump) 的保護主義政策之外，東南亞逐漸升溫的政治風險正如烏雲罩頂般，匯集在近年來驅動全球經濟成長的經濟體上空。

《彭博社》報導，外國投資人今年 10 月以最快速度逃離泰國股市，菲律賓披索一度貶至全球金融危機時水平，馬來西亞貨幣同樣表現消沉。

這些國家最顯而易見共通點，就是政治面風險加升 ── 從杜特蒂 (Rodrigo Duterte) 總統對美國之激烈抨擊及對罪犯暴力鎮壓，到象徵國家穩定之泰國國王蒲美蓬 (Bhumibol Adulyadej) 逝世。同時間，馬來西亞總理納吉布 (Najib Razak) 則捲入洗錢醜聞，遭海外官方調查。

《南海： 21 世紀的亞洲火藥庫與中國稱霸的第一步？》 (The South China Sea: The Struggle for Power in Asia) 作者 Bill Hayton 表示，「政治風險的確在東南亞升溫，隨地緣政治競爭重現於該地區，自冷戰時期以來逐漸消散的不確定性也重新產生。」

投資人憂心的是，不確定性將阻礙政策決定，嚇跑觀光客及外資，特別是在出口貿易 ── 該地區關鍵成長驅動力 ── 已陷入掙扎的時候。且這些都還尚未加入全球風險因素，如較高的美國利率及下周美國總統大選。

Capital Economics Ltd. 的 Krystal Tan 及 Gareth Leather 表示，至目前為止，對衝擊較有感的是金融市場而非經濟，他們仍堅持今年對菲律賓及泰國之整體成長預測，但認為明年會更加充滿不確定性，且將視政治發展而定。

國際貨幣基金組織 (IMF) 預測泰國明年經濟成長為 3.3% ；馬來西亞 4.6% ；菲律賓 6.7% 。國家主權風險 ── 以信用違約交換衡量 ── 已自今年 9 月在這 3 個國家攀升。

泰國的風險

施羅德投資管理公司 (Schroder Investment Management Ltd.) 固定收益總監 Manu George 稱，「投資人對這 3 國發展走向不確定性，感到很不高興」，加上從美國到歐洲的政治不確定同樣加深，「我們不得不面對全球地緣政治風險升高的事實。」

其中最大擔憂可能是東南亞第 2 大經濟體 ── 泰國，目前王儲 Maha Vajiralongkorn 將延後登基。泰國軍政府自 2014 年政變後掌權，政權將持續至明年後半年舉行大選之前。

外資 10 月在泰國股市拋售 5.14 億美元，超過自菲律賓拋售的 5 倍。經濟學家已警告一年服喪期，可能抑制娛樂業成長及其他社會支出。旅遊業占泰國國內生產毛額 10% ，航空公司及旅行社也準備好面對遊客可能減少。

表現最糟者 

而在菲律賓，披索 10 月跌至 7 年低點且第 3 季表現為東南亞最糟。資金流入於今年 8 月達至高峰後，全球資金已自菲律賓股市撤出超過 6 億美元。儘管政府試圖安撫緊張情緒，市場仍擔心主要由美國企業所主導的，當地超過 200 億美元之外包產業，將因杜特蒂之戰略轉向「棄美親中」而受影響。

Loomis, Sayles & Co. 資深分析師 Celeste Tay 則認為，菲律賓政府被外界認為使用法外私刑殺害罪犯，也正在傷害投資人對當地的信心，「若繼續對法律不重視，可能會對外商直接投資產生負面衝擊，並傷及菲律賓長期經濟展望。」

緊張情勢加劇

馬來西亞不確定性的中心則圍繞在，對當地由總理納吉布擔任顧問的政府投資基金「一馬發展有限公司」 (1Malaysia Development Bhd.) 涉及的洗錢案之調查。一馬發展公司與納吉布皆否認指控，但其國內支持率已下滑。

目前能確定的是，現在尚未有人預測經濟危機即將爆發，且當地對這些憂慮其實並不陌生，法國外貿銀行 (Natixis SA) 資深亞洲新興市場經濟學家 Trinh Nguyen 認為，除杜特蒂言論之外，「所有正發生在東南亞的事並不特別令人感到意外。」

然而，風險機構 Political Monitor 總經理 Damian Karmelich 表示，這些憂慮正在其他挑戰亦同時存在背景下增加，例如中國在該區域擴增軍事及政治力量，「該地區正遭受許多種政治層面風險，且每個風險都可能使情勢陷入緊繃，目前風險展望在適中至高度區間。」