中國建築：長期發展動能充足 買入評級

報告摘要：

事件：11月7日晚，公司公告擬推行第二期A股限制性股票計劃，覆蓋不超過1600人，授予總股數不超過3.2億股。

推行第二期股權激勵計劃，綁定管理層以及核心員工利益，提升管理績效。根據公司公告的草案，（1）本次限制性股票第二期授予不超過1600人，授予總股數不超過3.2億股，股票來源為二級市場上回購的中國建築A股股票。（2）自限制性股票授予日起2年為限售期，限售期滿後的3年為解鎖期。但是對於公司業績或個人考核結果未達到解鎖條件的，未解鎖的限制性股票，由公司按照激勵對象的授予價格購回，且不計利息。（3）授予價格為不低於草案公布前1/20/60/120日交易均價60%中的較高者，總體激勵較為充分。（4）授予和解鎖條件為凈資產收益率不低於14%、凈利潤三年複合增長率不低於10%、完成經濟增加值（EVA）考核目標。

人民幣貶值預期下，持續受益「一帶一路」，海外市場業務值得期待。

今年以來，人民幣持續面臨貶值壓力。在人民幣貶值預期下，直接有利於進一步提升公司海外市場的競爭力，存量海外項目有望帶來豐厚的匯兌收益。同時，隨著「一帶一路」戰略持續深入推進，公司作為央企基建龍頭必將承擔重要作用。根據公司公告，今年前9個月，公司新簽海外訂單高達921億元，同比增長35.2%，海外市場業務前景值得期待。

基建業務或將持續發力，明年表現或將更加搶眼。今年前9個月，公司新簽基建訂單3596億元，同比大幅增長141.2%。我們認為，目前國內宏觀經濟仍面臨較大下行壓力，基建仍是政府拉動投資對沖經濟下行壓力的重要手段。在此背景下，公司基建業務或將持續發力，明年表現或將更加搶眼。

預計公司2016~2018年EPS分別為1.10/1.24/1.37元，當前股價對應2016年的PE為7倍。

風險提示：房建及地產業務發展不及預期、海外市場拓展不及預期等【作者：和訊獨家】【了解詳情請點擊:www.hexun.com】