前海開源楊德龍：抓住年底反彈中行業輪動機會

前海開源楊德龍稱，在前期報告中，他明確指出年底之前A股有望迎來最好的一波反彈。近期大盤在藍籌股的帶動之下出現了突破的行情。上證指數已經連續13個交易日站上年線以上，向上反彈的態勢已經形成。外圍市場的大幅波動並沒有破壞中期走強的趨勢。本周二市場又創了反彈的新高，並且出現一定的放量。因此，我預計在年底之前市場還會進一步創出反彈的新高。

楊德龍認為這一次大盤的上漲受到幾個因素的推動。第一，國慶節期間政府出台了嚴厲的限購限貸措施，節後一二線城市的樓市出現了量價齊跌。由於樓市與股市存在很顯著的「蹺蹺板效應」，所以樓市的拐點就是股市的起點。一旦預計到在未來幾個月內部分樓市的資金會逐漸的流出進入股市，場內的投資者就會開始加倉，這就應該是推動此輪上漲的第一個動力。第二，國內經濟基本面的改善。我們看到最近公布的宏觀經濟數據都出現了超預期，比如10月CPI同比上漲2.1%，PPI同比上漲1.2%。這就表示內需正在增強，穩增長的政策開始發酵，並產生了效果。從上個月開始，PPI結束了45個月的負增長轉正，這就說明經濟的基本面正在改善，經濟有望企穩回升。此外，如PMI也連續三個月站上了榮枯分水嶺50%，這表明未來幾個月的經濟還將保持增長。第三，深港通即將開通，這將有利於提高藍籌股的估值。像滬港通開通一樣，深港通開通給A股帶來的最大改變並不在於其開通給市場帶來多少增量資金，而是改變了A股的投資理念。在A股市場裡，藍籌股的估值是長期受壓制的，而小盤股、題材股的估值比較高，通過滬港通與深港通引入海外投資者，這是有利於提高市場藍籌股估值的。這波藍籌行情的推動其實也受到此消息的刺激。第四，人社部表示養老金可能在年底前入市。這就有利於穩定市場的信心，說明政府對於當前點位的認可。

目前，市場上漲已經突破了前期反彈的高點，上漲的態勢已經開始形成。深港通的開通已經近在咫尺，主要受益板塊應該是深圳主板的藍籌股。其原因是深圳主板的藍籌股估值比較低，而小盤股的估值偏高。那麼，這就可能會對小盤股的估值形成一定的壓制，而對於深圳主板的藍籌股形成一個推動，是有利於藍籌股反彈的。

楊德龍在幾個月前就已經指出，深港通開通的主要受益板塊首先是一些深圳主板里如白酒、券商、醫藥領域的股票。從結果看，這些領域最近的表現的確是比較好的，這驗證了我之前的看法。我認為隨著深港通的臨近，以上板塊仍然是存在機會的。

此外，最近漲幅比較大的要數一帶一路板塊，其中很多個股都屬於軌道交通領域。這個板塊的崛起首先是受益於國家一帶一路戰略，其次是軌道交通的投資可能會持續的超預期，這就是對於此板塊最大的利好。預計在2020年之前，大概會有兩萬億以上的軌道交通投資，這就會對PPP板塊尤其是軌道交通板塊產生持續的刺激。從最近一波反彈的情況看，軌道交通板塊已經出現了一波上漲，預計後面仍然存在機會，大家可以繼續的關注。此外，軌道交通板塊的業績也超過預期，多隻個股三季報的業績增長都在兩位數以上。軌道交通具有很強的業績支撐，預計後市投資者還可以繼續關注。

對於券商板塊，楊德龍認為在深港通開通前投資者還是會炒的。券商板塊的機會也相對比較確定，大家可以重點關注。券商股已經盤整了很長一段時間，今年上半年券商股表現差主要是因為去年基數高，所以業績同比出現了大幅下降。由於去年下半年券商的基數比較低，股票成交量小，因此今年下半年券商的業績同比增長就會比較高，就會有比較好的改善。此外，兩融的規模已經超過9000億，券商在兩融的收益也比較好，因此我認為現在就是對券商股布局的時候。

國企改革的相關板塊最近也出現了一定的表現。這個板塊中幾乎都是一些藍籌股、中字頭的個股，其本身也都具備一定業績的增長。國企改革主要有四個方面的機會，其一來自於資產的注入；其二來自於併購重組；其三來自於股權激勵；最後是混合所有制改革。這四個方面的機會是比較多的。現在廣東的國企改革應該是走在全國前列的。大家可以積極關注國企改革給上市公司帶來的基本面改變，可能會給投資者帶來比較好的機會。

黃金在周三出現了大漲。楊德龍認為黃金板塊在三季度已經調整得比較充分了，四季度應該存在比較好的投資機會，黃金還是值得投資者關注的。由於特朗普上台導致全球市場避險情緒上升，黃金價格大漲4%以上，創一個月來新高。重倉黃金股的前海開源金銀珠寶基金當日凈值上漲6%以上！其三季報十隻重倉股中有六隻漲停。該基金也是今年全市場業績第一的開放式基金，從年初到現在業績已經上漲近30%。這是因為從年初到現在我們是堅定的看好黃金的表現，重倉持有黃金股。由於年底之前全球不確定性因素還比較多，市場面臨很多消息面的衝擊，因此黃金仍然存在持續表現的機會。

關於虛擬現實（VR），雖然這個板塊在今年上半年出現了一波上漲，但是由於目前VR的業績並沒有放出，估值也比較高，因此現在估值受到了一定的壓制，提不上來。我認為現在市場還是屬於藍籌的行情，大家應該在藍籌股里找機會。對於小盤股，投資者還是應該防止由於估值的壓力可能造成的下跌。

有色煤炭板塊主要是受到期貨市場大漲的影響上漲了。而期貨大漲的原因主要是基本面的改善。今年由於供給側改革去產能，煤炭價格出現大漲，以焦炭為甚。因此，我們最近看到出現了大宗商品價格的瘋炒，這就會影響到其在二級市場的表現。有色煤炭應該是其中反彈比較好的一個品種。當然，這種強制的去產能也帶來了很大的問題，一旦煤炭價格上漲過快就會影響到下游用戶，如鋼鐵廠的成本，從而影響到他們的盈利。因此，我認為政府應該會通過各種方式增加一部分供給，防止價格出現過快的上漲，這樣產能釋放是比較快的。由此可見，煤炭價格上漲的時間不會持續太長。

軍工板塊已經沉寂很久了。由於目前還沒有局勢動盪等一系列的消息刺激，因此軍工板塊還遲遲沒有表現。但是，我認為軍工行業的表現現在只是時間問題，等到大盤起來之後，軍工股應該還是存在投資機會的。

保險股也屬於大金融板塊。在這個板塊中，目前券商股是具有比較好的彈性的。相較之下，保險、銀行類股票的盤子太大，股價很難有大的表現。因此，這並不是業績的問題，因為保險股的業績都比較好，但是股價並沒有表現，所以我認為這與其盤面過大有關。

白酒板塊在深港通開通前確實已經被炒過一波，在深港通開通之後可能會有部分資金獲利了結出來，但對於打算長期持有的投資者還是存在機會的，特別是二線白酒現在仍然存在反彈的可能性。此外，我認為養老金入市也是一個比較好的消息，關鍵是能夠提振投資者的信心。

關於具體研究分析，大家可以關注新浪微博前海開源楊德龍，上面已經發布了相關的報告。周三我提出將明年上證指數的目標點位，提高到4000點！大家可以關注，這是我第一次明確提出明年的目標點位。今年春節後我提出了千點大反彈，下半年提出市場確立了慢牛行情，現在進一步提出明年4000點的目標點位，給投資者一個比較好的預期，指明大方向。有興趣的投資者可以認真看我的報告，搜我的微信公眾號楊德龍宏觀策略研究。我認為，在年底之前，A股仍然存在比較好的反彈機會，大家應該對此充滿信心。