中國重汽：銷量增速創31個月來新高 買入評級

公司重卡單月銷量增速創31個月來新高公司發布產銷快報，10月份公司銷售重卡7135輛，同比增長29.0%，銷量增速創31個月來新高。16年1-10月份公司累計銷售重卡6.16萬輛，同比增長1.5%，年內累計銷量增速首次轉正。

用戶觀望期結束，治超利好逐步釋放今年9月21日起治超新規開始實施，但運價10%-20%的上漲並未立即體現在行業及公司銷量增速上，公司9月8.6%的銷量增速甚至顯著低於8月26.4%的增速水平。我們多次提示，重卡單價較高，用戶存有觀望心理非常正常，我們預計觀望期在半個月至一個半月左右。十一假期之後，治超新規的變化在用戶之間進行了廣泛的傳播，用戶觀望期基本結束，治超新規帶來的利好開始釋放，公司10月份重卡銷量的高增速符合我們預期。

產品結構上移，公司盈利水平提升邏輯繼續發酵我們草根調研發現，公司目前訂單充足，10月銷量增量主要來自於公司T系列中高端物流車。公司T系列車的熱銷驗證了我們之前的判斷，治超新規的實施加快了重卡行業大功率化、中高端化進程。我們認為，公司未來產品結構的上移仍將繼續，T系列車將帶動公司競爭力和盈利水平進一步提升。

投資建議公司是國企改革潛在標的，長期來看，在重卡行業大功率化、中高端化趨勢下，T系列車將提升其盈利水平，公司業績富有彈性；短期看，治超利好逐步釋放，公司4季度有望受益。我們預計公司16-18年EPS分別為0.55元、0.73元、0.96元，維持「買入」評級。

風險提示公司產品銷量不及預期；貨車查超新規監管力度不及預期。

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