資金面總量無虞但波動難免

在資金面出現略微收緊後，10日，央行小幅調高逆回購操作力度，當日公開市場操作(OMO)凈回籠縮減至50億元。市場人士指出，央行保持適度流動性的態度未變，未來仍會通過靈活開展OMO及MLF等操作，維持貨幣市場基本穩定，但考慮到當前銀行體系超儲率不高、外匯占款持續下降且年底季節性擾動多，流動性易受季節性因素及貨幣政策操作節奏和力度的影響，需防範流動性再現短時波動。

OMO靈活調整

央行10日開展了兩個期限的逆回購操作，包括600億元7天期和200億元14天期，交易總量比上一日的200億元增加600億元；由於當日有850億元逆回購到期回籠，故當次OMO凈回籠流動性50億元，雖延續了本月2日以來持續凈回籠的格局，凈回籠規模卻較前期明顯減少。

在央行持續開展流動性凈回籠後，9日，資金面寬裕程度略有所收斂，主要期限回購利率止跌反彈。Wind數據顯示，本月2日到9日6個交易日，OMO累計凈回籠流動性6650億元。交易員稱，隨著連續凈回籠的累積效應開始顯現，9日資金面出現一定波動，隔夜資金融出減少，整體資金供求呈現均衡略緊。“昨日央行調高逆回購交易量，顯然是對短期流動性變化做出的反應”交易員進一步表示，“這展現了OMO的靈活性，也表明央行維護貨幣市場穩定和流動性合理充裕的立場沒有實質變化。”

短期波動或難免

雖然央行大幅削減了凈回籠規模，但由於連續凈回籠格局未變且累積效應不斷顯現，加上即將進入中下旬，財政稅收、監管考核等季節性因素的影響或重新顯現，10日，銀行間市場流動性供求仍呈現均衡略緊態勢，主要回購利率紛紛上漲。

存款類機構質押式回購行情顯示，10日，21天期以內回購利率全線走高，其中隔夜回購利率加權值上漲11bp至2.24%，7天回購利率加權值上漲10bp至2.42%，跨月的21天品種則大漲23bp至2.93%。前述交易員表示，10日晨間大行資金融出減少，儘管機構平盤壓力不算很大，流動性供求總體均衡，但有朝着緊張方向發展的跡象。

業內人士指出，當前金融機構超儲率並不高，流動性穩定性有所下降，加上外匯占款持續下降，導致流動性供給十分依賴央行主動投放，一旦央行流動性減少流動性供給，或者市場流動性需求出現短期增加，則市場流動性供求就有可能趨向緊張，發生短期波動。

市場人士指出，11月企業繳稅壓力不大，但在流動性供求緊平衡格局下，仍需警惕不利因素造成的邊際衝擊，尤其是年底階段，機構出於應對考核等考慮，傾向於增加流動性儲備，使得市場流動性供求更易出現緊張。

綜合市場分析來看，由於政策放鬆受限於匯率波動及金融去槓桿，央行仍傾向於利用OMO和MLF等工具調節流動性，預計未來流動性出現持續緊張的可能性仍小，但易受季節性因素及央行操作節奏和力度的影響，再現短期波動的可能性不小。(張勤峰)