金融：四季度行情再現 薦6股

核心觀點：

市場情緒漸穩，向上態勢復甦接近年終，市場情緒逐漸穩定，儘管外部環境仍然複雜，如人民幣匯率持續走低，美國總統選舉出現「黑天鵝」等，但A股市場依然保持最近穩健向上態勢。數據顯示，自年初熔斷事件低點以來，上證綜指累計上漲20.25%，股市上行趨勢逐步清晰。今年一直伴隨著的低利率、資產荒等負面因素也逐步被市場消化，以保險為例，三季度公布的年化投資收益率較中報增長。

業績拐點顯現，關注非銀機會步入四季度，隨著行情升溫，非銀板塊表現再次呈現「年終行情」——以申萬一級行業為指標，非銀板塊60日漲幅10.4%，20日漲幅7%，均排名所有行業第5。回顧14年末，非銀板塊有過類似表現，並為15年牛市奠定基礎。券商方面，板塊三季度合計歸屬於母公司凈利潤670.63億元，同比下降49.3%，但下滑幅度明顯縮窄，主要是因為經紀業務拐點顯現，成交額回升明顯。保險方面，年化投資收益率均有所提升，個險新業務總體保持較高增長，除新華保險(601336,股吧)因業務調整，其他三家保費總體保持較快增長。

接近年終，兩大催化劑值得關注接近年末，非銀板塊兩大潛在催化劑值得密切關注。一是深港通，這對證券行業是直接利好，有利於進一步強化A股市場的國際化進程，為兩地市場提供更多可互聯互通標的，有望直接提振交易量。從滬港通經驗來看，深港通的實施將更加成熟，取消總額度限制，並擴大兩地互通股票標的，進一步完善兩地市場一體化。

保險方面，市場預期養老稅收遞延試點也將有望加速推進。從國外環境看，美國在實施了稅收遞延政策後對國內商業保險保費規模增長起到了關鍵作用。美國自1974年推出IRA賬戶後，便對個人養老投資資金一部分進行稅延優惠護理，隨後IRA作為美國民眾的個人養老理財賬戶，在靈活性和投資收益上均取得了矚目的成績。

投資建議從歷史估值角度考慮，整個非銀板塊總體估值仍然具備安全邊際和向上彈性。若市場後期持續向上，短期牛市格局有望確立，則非銀行情可參與度也相應提升，值得重點關注。推薦標的：華泰證券(601688,股吧)、國元證券(000728,股吧)、東吳證券(601555,股吧)、東興證券、中國平安、新華保險。