美國政策虛實難辨 中國央行遭遇「川普煩惱」

一邊要拆除全世界最大的債務炸彈，一邊又要維持經濟成長的活力，仿佛中國央行行長周小川面臨的這個任務還不夠艱巨一樣，唐納德 · 川普出人意料的贏得了美國大選，使中國央行面臨的政策前景越發撲朔迷離。

這位候任總統威脅要對中國商品征收最高 45% 的關稅，這給中國經濟的穩定和全世界最重要的貿易關係投下了陰影。渣打認為，貿易保護主義或許會推動人民幣在國際範圍內的應用，瑞銀表示關稅政策或促使中國央行允許人民幣進一步貶值。

川普上任後是否會將競選承諾落實為真正的政策，也給中國開放資本項目與人民幣國際化的長遠目標籠上了烏雲。

麥格理證券駐香港的中國經濟主管胡偉俊稱，在川普勝選對中國的影響存在巨大不確定性的情況下，中國央行貨幣政策的制定變得更為棘手，也更難保持中性。他在報告中寫道，很難判斷川普的言論哪些會成為真正的政策，哪些只是競選中的說辭。

川普的競選團隊威脅要對中國提高關稅並扣上匯率操縱國的帽子，雖然明年 1 月 20 日川普才會宣誓就職，不過眼下已經有理由認為，他或許會在執政後的現實面前有所讓步。川普暗示了可能會在其他引發爭議的問題上緩和一些，例如在美國與墨西哥邊境建隔離牆，以及廢棄現任總統歐巴馬的醫改法案等。

「最牢固的關係」

中國國家主席習近平在與川普通過電話進行的首次溝通中表示，合作是中美兩國唯一的正確選擇，川普向習近平承諾，中美關係是「最牢固的關係之一」。

經濟學家們認為，全球投資者可能會希望持有更多非美國資產，這一點將有助於中國更加接近實現提高人民幣國際化使用的目標。國際貨幣基金組織 (IMF) 已於上月將人民幣納入到儲備貨幣籃子中。

中國前外管局國際收支司司長管濤稱，如果川普展現出反對全球化的姿態，人民幣就有了提高國際地位的機會。他表示，資產多元化配置需求即便不會增強也將持續存在，中國應當抓住機會。

據 Bloomberg Intelligence 估算，中國資本在過去 20 個月裡持續外流，面對這種情況，中國正在收緊資本管制。隨著央行支撐人民幣匯率，全球首屈一指的中國外匯存底已從 2014 年 6 月的 4 萬億美元紀錄高位降到 3.12 萬億美元。人民幣周一跌至 1 美元兌 6.8479 元的七年最弱水平。

中國面臨的另一項挑戰是，川普主張擴大財政刺激政策，這一點推升了通膨預期，使美國國債殖利率近幾日來維持住了凌厲的漲勢，甚至還有進一步走升。在已開發國家固定收益市場殖利率改善的時候，放鬆對資本外流的限制對中國而言會很危險。

國內經濟無疑是擺在周小川眼前的頭等大事，目前為止中國經濟依然保持著穩定的態勢。周一公佈的數據顯示，10 月份工業增加值同比成長 6.1%。中國經濟已連續三個季度保持著 6.7% 的成長，擺脫了持續四年的工業出廠價格通縮局面，主要的製造業指數也處於兩年高位。

「更多威脅」

中國社科院世經政所國際投資室主任張明表示，中國關切的首要問題是國內經濟成長與就業，外部風險永遠排在其後。他說道，美國經濟復甦與美元升值是人民幣國際化面臨的諸多威脅之一，但更多威脅還是來自於國內面臨的挑戰，例如經濟基本面趨弱以及債務相關的風險。

而高盛認為，川普的政策或將對全球成長構成壓力。高盛分析師在報告中寫道，事實或許會證明，加大財政刺激力度、貿易關稅、收緊移民規定和加息在整體上不利於全球經濟的成長。

在外匯政策上，川普帶給中國的似乎既有風險又有機遇。去年中美貿易總額高達 6,270 億美元，美國是中國第一大貿易伙伴。

渣打大中華區經濟研究主管丁爽表示，美國的貿易保護主義措施不會單單針對中國，其他國家尤其是新興市場經濟體同樣難逃打擊。作為回應，中國可能支持地區性的貿易協議，並加速推進一帶一路項目，以增強中國與非美國市場間的貿易紐帶。而在美國退中國進的過程中，人民幣的全球化使用也可能得到提升。

不過，北京大學經濟學教授顏色認為，目前不確定性太多且距離川普上任還有兩個月時間，談論川普的影響或許為時過早。

顏色表示不確定性正在升溫，需要認識到風險但不應太過悲觀，歸根結底，川普是個非常實際的商人。