各路“諸侯”在A股“攻城略地” “三板斧”玩轉舉牌遊戲

動輒過億元的資金 “奇襲” 上市公司後，神秘舉牌方卻甚少透露真正的意圖。而對應的是，投資者在權益變動書更多看到的是 “出於財務投資需要”、“看好上市公司未來前景” 等寥寥的形式化語言。

不過，隨著上市公司資本運作開展，產業資本、險資、PE、私募及牛散等舉牌的真實企圖亦逐漸曝光。多路險資中，除開安邦、百年人壽靜悄悄享受股息回報之外，前海人壽已在万科掀起了股權爭奪戰。身為產業資本的長金投資明確表態要直取武昌魚控股權。至於博重組的中科招商，已在鼎泰新材的 “涅槃重生” 中坐享巨額回報。當然，還有去年斥巨資舉牌博通股份的上海朱雀投資，儘管上海朱雀投資已經清倉，但其舉牌上市公司的投資邏輯卻仍然顯得很神秘。值得一提的是，上海朱雀投資也將參加由《每日經濟新聞》主辦的“2016 第五屆中國上市公司領袖峰會”，該峰會定於 11 月 24 日~ 26 日在成都舉行。屆時，上海朱雀投資將以私募身份參加圓桌論壇，為您揭秘投資背後的秘密。

《每日經濟新聞》研究發現，各路資金舉牌還是有一定的軌跡可循，從整體情況看，可以分為三種類型。

●類型一：險資傾向大盤藍籌

截至三季度末，七大險資共介入了 139 隻股票，而万科 A、山東高速、金地集團、大商股份、中國銀行 5 只個股被兩家以上的險資介入。其中，万科 A 和大商股份都是被前海人壽和安邦保險同時介入，山東高速被前海人壽和華夏人壽同時介入，中國銀行被安邦保險和華夏人壽同時介入，而金地集團則是被安邦保險、富德生命人壽和華夏人壽同時介入。

而買入個股數量最多的是前海人壽，截至三季度末，買入了 41 家上市公司股票。其次為華夏人壽，買入 39 家上市公司股票。相比之下，買入市值最大的安邦保險，買入上市公司股票只有 14 家，而買入市值第二大的富德生命人壽買入個股數僅為 3 家，分別為浦發銀行、金地集團和農產品。

從險資舉牌標的來看，被險資舉牌的上市公司主要集中在地產、商貿、公用事業、銀行、非銀、食品飲料等行業。如銀行股，由於股息率高、估值低、高 ROE 等特點也吸引了大批資金舉牌。近年來，民生銀行、招商銀行、浦發銀行等股份制銀行紛紛被險資舉牌。成都本地一私募人士對此表示，股權分散、市值偏小的城商行有望成為新一輪的被舉牌對象，同時吸引除險資外的產業資本入駐。

不過，不同舉牌險資的偏好也存在一定的分化，安邦保險和生命人壽等偏好均是地產、銀行和商貿等領域，而且比較偏好於大盤藍籌股，所持股票的市值也沒有低於 100 億元的。此外，這兩家保險機構在首次舉牌後，往往不會就此打住，在隨後的一段時間裡，會繼續增持一些股票。

前海人壽除了偏愛地產、商貿外，也喜歡投資公用領域。陽光保險更專注於食品飲料行業，其舉牌的多隻股票均來自該行業。國華人壽除了對地產、商貿感興趣外，也有佈局證券領域。華夏人壽則是為數不多的對地產不感興趣的保險機構。而恆大人壽則似乎沒有明顯的偏好。

●類型二：舉牌打響股權爭奪戰

“有決心拿下武昌魚的控股權。” 這是今年 11 月初，長金投資在獨家接受《每日經濟新聞》專訪時的明確表態。事實上，作為 GP（一般合夥人）成立的長金投資通過舉牌武昌魚，已在資本市場上賺足了眼球。從 9 月 24 日首次舉牌以來，長金投資已經進一步增持。而在 10 月 17 日，長金投資更是與武漢聯富達投資等 13 名武昌魚股東結成一致行動人，持股比例達到武昌魚總股本的 17.39%，逼近大股東北京華普產業集團有限公司持股的 20.77%。

值得一提的是，拿下上市公司控股權並非易事，長金投資與大股東北京華普已然陷入 “針尖對麥芒” 的境地。事實上，在 A 股市場上，武昌魚的股權爭奪戰僅僅是“冰山一角”。為爭搶上市公司控制權，神秘的舉牌資本們屢屢與上市公司原控制人針鋒相對。

新華百貨就是一個典型案例。歷經六次舉牌，上海寶銀的實控人崔軍終於如願成為了新華百貨第一大股東，以 32% 的持股比例超越了 “物美系”。不過就在舉牌過程中，崔軍與“物美系” 的角逐亦是硝煙瀰漫。去年 6 月至 8 月，崔軍提出召開股東大會改組董事會等議案，被董事會方面予以拒絕。而在今年，崔軍與 “物美系” 更是因為股東大會投票糾紛而對簿公堂。

另外一個典型案例就是康達爾。從 2013 年 9 月開始，林志與陳木蘭、林舉週、鄭裕朋、陳浩南、陳立松、譚帝土、趙標就、溫敏、邱洞明、楊開金、凌建興、劉彬彬共 13 個自然人賬戶（下稱 “林志賬戶組”），通過二級市場大舉買入康達爾股票，並在同年 10 月舉牌。到了 2015 年 8 月 31 日，林志與京基集團以及自然人王東河締結為一致行動人。此後，京基集團陸續增持，持股數量最終超越了深圳華超投資而成為了第一大股東。而就此，京基集團與康達爾董事會展開了 “拉鋸戰”，甚至相互訴訟。

●類型三：舉牌入駐博重組

“博重組” 同樣也是產業資本舉牌的投資邏輯，而中科招商就是 “業界典範”。2016 年 5 月 23 日，鼎泰新材宣布順豐控股擬作價 433 億元實現借殼上市。而就在一年前，中科招商就以舉牌形式潛伏進入。2015 年 7 月，中科招商通過旗下子公司中科匯通先後兩次舉牌鼎泰新材，持股比例為 10.93%，共計投入 2.55 億元。

而在重組方案公佈後，中科匯通謀劃減持鼎泰新材。在 8 月 3 日，中科匯通計劃開始減持。若以鼎泰新材 8 月 3 日的收盤價 41.14 元來計算，中科招商賬面浮盈達 6.91 億元，收益率高達 270.98%。值得一提的是，中科招商舉牌的另外一隻股票綿石投資也已停牌，擬籌劃重大事項。

私募大佬羅偉廣也曾在入主金剛玻璃後籌劃重大資產重組。在 2015 年 9 月，羅偉廣就與拉薩金剛玻璃簽署了《股權轉讓協議》，以協議方式受讓 2128.7 萬股，佔金剛玻璃總股本的 9.86%。而後羅偉廣又通過多筆收購，進一步將自己持股量提升至 11.24%，成為金剛玻璃第一大股東。幾乎與此同時，金剛玻璃籌劃重大資產重組，擬 30 億元收購 OMG 新加坡 100% 股權。不過最終，該重組方案未獲得證監會通過。