【林洸興專欄】川普或許改變了原油的大方向

OPEC 將在 11/30 日朝開會議，討論 9 月談的減產框架。這段期間，高喊贊成減產的俄羅斯，產量創歷史新高，伊朗伊拉克則一邊高喊減產，一邊想盡辦法讓自己成為減產協議中的豁免特例。一群爾虞我詐的無賴們到底能談出甚麼結果，多數分析師都沒甚麼信心，不過油價硬是不跌，繼續撐在 45 元上下，走出了 2014 年以來最強勁的秋天淡季走勢。或許川普當選真的改變了基本面。

川普對歐巴馬執政時期的清潔能源政策有鮮明的反對立場，也支持化石燃料傳統能源復興，這些政策轉變到底能不能變成原油正式突破 50 美元，開啟多頭走勢的契機，值得好好研究:

1. 這幾年美國發電 / 供暖 / 鍋爐，大量從燃煤與燃油改為燒天然氣，是成本與環保 (比如說中國北方霧霾) 需求造成的，完全不可逆，不會因川普而有任何改變。太陽能發電失去補貼，並不會增加原油需求。
2. 新興國家對新能源投入放緩，有可能改為大幅收購油企與增加探勘，並且增加火電比例 (燃煤成本低於液化天然氣 LNG)。工業用仍會採用燃油鍋爐。
3. 生質能源的使用因為與糧食安全衝突，最可能中止增長。這將為原油帶來額外需求! 2006~2008 油價飆漲的主要原因就是新興國家變富有後，汽車銷量大增帶來的需求憧憬。不過被嚴厲減排 / 油電混合 / 乙醇汽油使用抵銷。原油是否真正復甦，川普的能源政策只是引信，OPEC 是否減產算花絮，真正的關鍵恐怕是新興國家對巴黎氣候協議的態度。

目前不論從遠近月價差，供需庫存，各類能源 ETF 走勢中，都尚未看到任何翻多的線索。不過 11/21 原油 12 月合約結算，換倉到 1 月合約後立即大漲，相當引人側目! 上圖藍線是將原油季節週期模式抓出來的走勢，落底大多在 12~2 月 (而且有 2 年一循環的現象)。這次 OPEC 會議後若原油走強，有可能就是季節性又開始發威了。

假如原油的川普效應為真，那波段作多能源基金，將能享受到額外的紅利！