公開市場連續凈回籠 本周凈投放降至400億元

2016年央行公開市場操作情況

北京(CNFIN.COM/ XINHUA08.COM)--央行周五(11月25日)上午在公開市場進行了1200億元7天期、700億元14天期和250億元28天期逆回購操作。中標利率分別持平於2.25%、2.4%和2.55%。由於今天有2300億逆回購到期，故單日凈回籠150億元，為連續第二日凈回籠。本周央行公開市場累計凈投放400億元，上周凈投放4250億元。

據中國金融資訊網人民幣頻道統計數據顯示，本周(11月21日-25日)央行公開市場共計8600億元逆回購到期。周一到周五的逆回購到期量分別為1450億元、1450億元、1400億元、2000億元和2300億元。無正回購和央票到期。周二有500億元三個月期國庫現金定存到期。

在央行連續九日通過公開市場操作實施流動性凈投放後，短期流動性緊張形勢略有緩和。考慮到逆回購到期量再增至高位，近兩日央行逆回購操作量略有下調，公開市場重返凈回籠。

市場分析認為，隨著存量逆回購陸續到期，加大央行公開市場滾動壓力，且臨近月末、年末，跨月跨年資金需求逐漸上升，致使流動性均衡偏緊，不確定性、不穩定性風險猶存，預計未來將逐漸增加中期流動性供給，繼續開展MLF操作可能性較大。

值得關注的是，伴隨美元指數走強，人民幣兌美元匯率持續下跌。有觀點認為在美聯儲的縮表過程中美元指數還會較長時間處於上升通道，人民幣貶值壓力堪憂。根據美聯儲最新的會議紀要內容，分析普遍認為美聯儲12月加息幾成定局。

中信證券研報分析認為，當下中國經濟仍面臨L型突圍考驗，貿然判斷央行也會以加息應對人民幣貶值壓力似乎過於草率和冒進，但這並不影響中國央行通過其他種種舉措推升利率的努力。央行此前已經通過公開市場操作的“縮短放長”，即縮減7天期逆回購操作比重，增加14天和28天期逆回購比重，來抬升資金的加權成本，進而引導市場利率的整體上行。

另一方面，隨著“去槓桿、防風險”的方針逐步強化為政策重心，監管層的種種配套措施相繼出台，旨在加強影子銀行業務監管和對表外業務的約束，這從主客觀上都對抬升利率中樞起到了積極作用。

展望未來，華創證券分析稱，隨著PPI的快速回升，無疑也將加大貨幣政策邊際收緊的壓力，即使加息、加准等貨幣政策的全面收緊推出概率不大，但利率走廊區間上移以及基礎貨幣投放的縮量仍將是較為可能的貨幣政策選項，明年貨幣政策仍面臨較大的收緊壓力。