意大利公投 可能迫使歐洲央行推出更多QE措施

根據 MarketWatch 分析報導，意大利定於 12 月 4 日進行憲改公投，將決定總理倫齊的政治未來。12 月 8 日，歐洲央行則將舉行政策會議，為因應意大利公投結果，可能調整每月購債計劃，其量化寬鬆措施 (QE)，誠難搞定。

在川普勝選及預期美國升息的情況下，日本央行及其他大量採行 QE 計劃的央行，亦均遭遇類似難題。

這次意大利公投結果，對歐洲造成的衝擊，可能類似法國於 1969 年 4 月針對戴高樂總統的憲改案所進行的公投。

在 1969 年的否決票後，戴高樂辭職下台，引發了法國法郎兌德國馬克貶值，英國進入了歐洲經濟共同體，布雷頓森林體系的固定匯率制度為之瓦解。

歐洲央行的每月購債 800 億歐元計劃，將於 2017 年 3 月到期，屆時該計劃是否及如何持續，為投資人所矚目。但聯準會 (Fed) 將於 12 月 13 至 14 日舉行會議，是否決議採取十年來第二度升息行動，更為投資人所重視。

川普承諾的減稅與基礎建設支出政策，可能推升通貨膨脹，因而引發了通貨膨脹與債券利率上升的預期，繼而升息預期亦接踵而來。

但短期內，投資人的焦點是在歐洲，而非美國。若意大利公投否決了倫齊的提案，政治的不確定性，可能讓意大利與德國政府公債的殖利率價差擴大。這將讓幾家為壞帳所苦的意大利銀行，展望更加惡化，甚至面臨倒閉威脅。

在這種緊張的情況下，歐洲央行將別無選擇，只能維持每月 800 億歐元的購債計劃，並持續至 3 月到期的期限之後，無視德國央行與歐元區內其他強勢貨幣央行的強烈反對。

他們反對的是：這將顯示，歐洲央行的 QE 計劃，並非考量貨幣政策及讓通貨膨脹邁向 2% 的目標，而只是為了支撐意大利的經濟與銀行業。