港股盤前─12月變數多 缺上升動力 選股不選市

港股 11 月最後一個交易日個別發展，3 大中資電訊股帶動，無助指數大升，港股高開約 100 點後，持續在 100 日線 (22822 點) 左右爭持，收報 22789 點，僅升 52 點，國指更倒跌 8 點報 9838 點，但大市成交急升至 893 億元 (港元，下同)，主要由於 MSCI 指數換馬影響，港股在「U 盤」時段成交就佔了 200 多億元。

分析指出，港股 12 月變數多，大市欠缺上升動力。12 月初意大利修憲公投及月中美國很大機會加息，均不利投資情緒，但預料恒指在 22000 點有支持。操作上，在大盤中期弱勢未能改觀之前，建議仍要維持謹慎態度，選股不選市。

成為 MSCI 中國指數新貴的華融 (2799-HK) 升 1%，恒騰網絡 (0136-HK) 升 4.6%，但舜宇 (2382-HK) 挫 4.4%。整個 11 月累計，恒指跌 145 點，國指則升 279 點，跑贏大市。訊匯證券行政總裁沈振盈認為，港股 12 月可反覆向上，行情主要看人民幣走向。

大陸有消息指，外管局將大幅提高審查門檻，500 萬美元或以上的資金要匯出，須申報及審批，門檻較以往 5000 萬美元為低，沈振盈指，負面的看法是資金由大陸來港的難度或門檻有所提高，這對港股而言屬負面消息。但另一方面，從大陸官方開始收緊對資金流動的取態，反映大陸認為人民幣已經「跌夠了」，當人民幣回穩，也會有助港股氣氛。此外，若美元的強勢有所壓抑，人民幣貶值速度勢將減慢，屆時資金流的門檻又會再度放寬。

展望 12 月，市場最關注本周末的意大利修憲公投，意大利總理倫齊提出，將參議員人數由 315 名減至 100 名，以及限制參議院解散政府的權力等，以圖穩住意大利政局，一旦公投被否決，倫齊勢必失勢，令「疑歐」的反對派借機「上位」，加大了市場對意大利脫歐的想像空間。

藍籌股個別發展，中資電訊股成大市焦點，有報道指，聯通 (0762-HK) 的母公司中國聯通的混改方案已敲定，騰訊 (0700-HK)、百度及阿里巴巴均會參與，消息刺激聯通一度炒高近一成至 9.64 元，但午後聯通發聲明澄清仍在討論中，最終股價收 9.42 元，仍升 7.4%，成為表現最好藍籌。消息也帶動同業追落後，中移動 (0941-HK) 升 0.8%，中電信 (0728-HK) 亦升 3.6%，至於騰訊亦升 0.4%。

與中資電訊股相反，資源股表現失色。油價近日下挫，中石油 (0857-HK)、中海油 (0883-HK) 跌 1.3%。內地焦煤及鐵礦石等有色金屬期貨曾跌停，拖累相關股受壓，鐵貨 (1029-HK) 急挫 9.5%，大冶有色 (0661-HK) 大插 9.1%，鐵鈦 (0893-HK) 挫 8.8%，兗煤 (1171-HK) 挫 3.7%，神華 (1088-HK) 挫 1.1%，江銅 (0358-HK) 挫 2.5%。

香港《文匯報》援引第一上海首席策略師葉尚志分析，美元強勢收斂、深港通正式開通、A 股繼續緩步伸展，都是目前支持港股進一步反彈的消息因素。恒指的 10 日線終於升穿了 20 日線，是 10 月 13 日以來的首次，走勢上發出了利好技術信號，而其交匯處 22600 水平是目前的多空分水嶺，守穩可以保持反彈格局勢頭，有向上挑戰 23000 至 23600 中期阻力區的傾向。操作上，在大盤中期弱勢未能改觀之前，建議仍要維持謹慎態度，但可以選股來跟進，而具備有深港通題材的小型股、以及受惠於 A 股表現的中資金融股，可以是重點關注目標。

以整個 11 月合計，港股累積下跌 144 點，相當於 0.6% 跌幅，連跌 2 個月。相較之下，A 股卻氣勢如虹，上證綜指過去一個月總共上升 4.8%，是今年 3 月以來最大單月升幅。恒指在 11 月雖未有突破，但個別成分股卻有好表現，在澳門博彩業復甦憧憬下，銀河娛樂 (0027-HK) 表現最好，累升逾 20%，為藍籌之冠。

港股在 11 月跑輸 A 股，但南下撈貨的「北水」仍未見踴躍，港股通昨天流入的金額也只有 4.69 億元人民幣，撇除本周二錄得淨流出，是 11 月 8 日以來動用額度最少的交易日。市場人士普遍預期，下周一 (5 日) 正式開通的深港通，交投情況也會比較慢熱。

隨著美元強勢，資金流出新興市場，令港股在過去一個月難有理想表現。德銀的報告指出，在 11 月有 150 億美元的資金，撤離亞洲的債券及股票市場，相當於年初至今流入資金的 30%。

資金流走，未能阻撓濠賭股強勢。銀河娛樂及金沙中國 (1928-HK) 過去一個月分別有 21% 以及 13% 的升幅。A 股大翻身，對內險股有利，中國人壽 (2628-HK) 全個月升 17%，僅次於銀娛。面對美國加息陰影，地產股跑輸大市，新鴻基地產 (0016-HK) 全月累計下跌逾 12%。

《星島日報》引述新鴻基金融財富管理策略師溫傑表示，港股 12 月變數多，大市欠缺上升動力。12 月初意大利修憲公投及月中美國很大機會加息，均不利投資情緒，但預料恒指在 22000 點有支持。大華繼顯策略師李惠嫻表示，港股欠缺突破 23000 點的催化劑，而後市走勢，還要看美國議息之後，聯儲局主席耶倫對明年加息步伐的取態。

MSCI 指數昨天收市後更換成分股，指數新貴個別發展。納入 MSCI 中國指數的恒騰網絡 (0136-HK) 升 4.6%，但同樣納入指數的舜宇光學 (2382-HK) 卻跌逾 4%。至於獲納入 MSCI 香港指數的恒隆集團 (0010-HK)，卻跌逾 2%。