交銀國際：維持金山(03888-HK)“長線買入”評級 目?價22.5港元

交銀國際發表報告表示,金山軟件(03888-HK) 受遊戲業務良好表現推動,預計未來公司整體利潤率會有逐漸回升。維持金山目?價22.5港元,維持“長線買入”評級。

報告稱,端遊劍網三表現強勁,來自于西山居對于遊戲用戶屬性的精準理解,滿足年輕遊戲玩家對于廉價、公平遊戲的需求以及強烈的社交渴望,以及通過?容的不斷豐富、玩法上結合中國文化不斷推陳出新,從而實現差異化競?優勢。未來遊戲市場的增長主要來自于遊戲玩法和移動設備硬件屬性的進一步整合,以及細分市場帶來的機會。

報告指,中國公有雲服務與美國核心技術差異不大,市場未來5年仍然可以保持100%以上的增速。盈利尚早,與增速有關,即新增雲業務帶來的虧損超過了存量業務的利潤。當收入規模達到20-30億美金/年的時候,將接近盈虧平衡點。另外，WPS業務開始貨?化進程,A股分拆上市將推動估值提升。獵豹收入3季度開始維穩,基于管理層較強的執行能力,及獵豹較大用戶基數對新?容?品的支持,新聞聚合及直播?品取得良好口碑。金山雲業務及獵豹仍然將繼續投入,短期?這兩塊業務仍然將面臨利潤率壓力。受遊戲業務良好表現推動,預計未來公司整體利潤率會有逐漸回升。

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