市場環境或驟變！BIS：央行影響退場、閃崩恐成常態

MoneyDJ 新聞 2016-12-12 09:08:18 記者 郭妍希 報導

美國公債殖利率直直升，川普意外贏得美國總統大選後經濟前景更是驟變，但金融市場對這些突然的變化卻相當有韌性。素有「央行的央行」之稱的國際清算銀行 (Bank of International Settlements；簡稱 BIS) 警告，未來不確定因素一籮筐，類似 10 月初英鎊重貶的極端震盪和「閃崩」情況，恐再次重創市場。

CNBC、華爾街日報、路透社等多家外電報導，BIS 貨幣暨經濟部主管 Claudio Borio 11 日發表研究報告指出，造成價格異常波動的原因、目前尚不清楚，但看起來就好像投資人已決定自行預測未來，不再把央行的每一句話、每一次行動當成金科玉律。這也意味著，多年來靠著央行貨幣政策勉力維生的投資人，如今終於能靠自己的雙腳站立，暗示市場環境恐有劇變。

Borio 並說，只要價格激烈波動的情況能夠獲得控制、不對市場和金融機構的營運造成影響，那麼這或許不需太過擔憂，只是，市場劇震的情況恐成常態，投資人得多加調適。

自英國 6 月底公投脫歐、對市場投下震撼彈之後，美國公債殖利率就一路走升，川普當選美國總統，更使情況惡化。BIS 指出，美國總統大選後，美國公債殖利率一口氣跳漲 20 個基點之多，是 2013 年 5-6 月聯準會 (Fed) 前主席柏南克 (Ben Bernanke) 暗示要減碼 QE 以來，最為慘烈的一次。

與此同時，美股卻不斷登上歷史高，股市波動率不但在歷史低附近徘徊，企業債的利差也相對收斂，流動性也頗為充裕 (adequate)。這些都顯示，投資人預期美國財政刺激方案、減稅和金融法規的鬆綁，有望帶來更為強勁的經濟成長。

在新興市場方面，公債殖利率攀高、美元走強雖然會構成風險，但部分新興股市、債市的表現卻比 2013 年減碼恐慌爆發時還要好。這是因為，投資人已經在 2013-2015 年大舉撤出新興市場基金。不過，BIS 估計，明 (2017) 年將有近 10% 的美元計價新興企業債即將到期，屆時企業可能得償還 1,200 億美元的站務，或者以更高的成本再融資。

美元融資和貨幣市場的利差在上季大幅跳高，但這主要是因為美國貨幣市場的新法令在 10 月生效的關係。這讓貨幣市場基金的短期美元融資驟縮約 70%。不過，BIS 認為，本次主要是因為法規的改變、對整體金融市場影響有限，跟 2008 年利差擴大導致金融市場吃緊、銀行信用遭重創的情況大不相同。

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