交易員：資金成本居高不下 債市調整尚未結束

經過連日的深度調整，債市終於有所企穩，現券收益率小幅回落。交易員表示，短期內，由於現券收益率上行過快，因此市場確實有技術性修復的需要。不過，投資者不宜過於樂觀，畢竟在現券收益率下探的同時，銀行同業存單利率還在上行。資金成本下不來，意味著導致現券利率上行的根本問題沒有解決，即債市的調整尚未結束。

中新網援引新華網報導，事實上，年末資金面的大幅波動，也會在一定程度上對債市形成負面襲擾。首先，1 月底市場將面臨春節取現的壓力。根據歷史經驗，券商估計明年 1 月的取現規模可能達到 2 兆元 (人民幣，下同) 左右，而且越臨近春節取現的規模越大。

其次，在人民幣貶值趨勢下，外匯占款流出加劇的壓力亦不容忽視。再者，1 月份 MLF 的大規模到期同樣會對資金面形成衝擊。國海證券研究所分析師代鵬舉表示，今年 8 月起，央行先在公開市場依次重啟了 14 天和 28 天期逆回購，又取消了 3 個月期的 MLF 操作，表明其「鎖短放長」的意願十分堅定。

由此，現階段資金面波動加大，利率中樞持續抬升並不出人意料。在不少業內人士看來，2017 年國內資金市場利率波幅進一步擴張仍是大概率事件，且總體會呈現「易上難下」的格局。

多位元一線交易員均表示，現階段銀行間資金面的鬆緊將成為影響債市表現的關鍵因素。另外，銀行委外贖回等因素也會進一步加大債券市場的調整。

九州證券全球首席經濟學家鄧海清認為，無論從貨幣市場、政策導向，還是經濟增長與通膨來看，此次債市調整將經歷一個長期過程。建議投資者耐心等待佈局機會，切勿輕舉妄動。