交易必讀！一文帶你看盡今晚美聯儲的心思

北京時間周四(12月15日)03:00美聯儲將公布利率決議，隨後主席耶倫將發表講話。本周加息幾乎毫無懸念，投資者對此次會議的關注點將集中在FOMC對2017年加息的前瞻指引，特別是考慮到當選總統特朗普激進的政策舉措可能會對美聯儲貨幣政策產生影響這一變數。

本周加息毫無懸念，更重要的是前瞻指引

近期美聯儲官員的鷹派言論、強勁的經濟數據以及特朗普財政刺激政策預期使得美聯儲12月加息概率增至近100%。根據芝加哥商業交易所FedWatch工具，聯邦基金利率期貨走勢顯示交易員預計12月加息25個基點至0.5%-0.75%的概率為95.4%。

美西銀行的首席經濟學家安德森(ScottAnderson)表示，特朗普勝選以及共和黨橫掃參眾兩院使得市場發生了180度的轉變。市場正在關注政策變化可能帶來的影響。他認為，一些情況下，美聯儲此次加息對市場的影響力將不及從前。

特朗普主張將最高聯邦企業所得稅率由目前的35%降至15%，並降低聯邦個人收入所得稅。另外，特朗普已承諾投資5500億美元來營造一個「更快更安全」的交通網絡。這均被投資者視為刺激經濟增長、推動通脹上升的有力舉措。這是否將推動美聯儲走向自身的拐點，並導致2017年和以後的加息步伐加快？

道明證券的分析師表示，在經濟復甦的這個時點實施財政政策可能引發「通脹型需求衝擊」，這會將經濟增幅拉高近一個百分點，但也會導致美聯儲的加息步伐比預期快得多—每年將會加息近1個百分點。

不過，傑富瑞集團的經濟學家西蒙斯(TomSimons)稱，儘管市場對未來經濟增長的預期非常樂觀，但美聯儲對此將表現得十分謹慎。主要是考慮到：特朗普刺激計劃的細節尚不明朗；耶倫曾暗示容許經濟過熱；特朗普上任後或開始限制美聯儲。

此次決議四大看點

1、利率「點陣圖」

本次FOMC會議發布的利率預測點陣圖將給市場一窺美聯儲態度的機會。FOMC在9月會議後發布的利率預測點陣圖(如下)顯示，委員們預期2017年底利率為1%-1.25%，除去12月加息一次至0.5-0.75%，當時的預測暗示2017年將加息兩次。

摩根士丹利指出，美聯儲此次會議上將會維持其對目標利率的預測軌道，因為美聯儲在其預測中體現對特朗普財政政策的假設還為時過早。

但瑞銀的經濟學家們表示，FOMC當前點陣圖中值的分布表明，「整個預測區間的隱含加息速度有上升」的風險。只要有兩位決策人士調高2017年-2019年的預期，點陣圖中值就將上升。

2、經濟數據預期值的修正

當前美國經濟復甦狀況良好，第三季度GDP增速上修至3.2%，並創兩年來最佳季度表現。

美銀美林發布的一份研究報告顯示，各種聽聞的資訊以及調查的結果都暗示，企業和消費者信心在大選後有所改善，FOMC可能上修原先預期的2017和2018年經濟分別增長2.0%和2.5%的預估。

美西銀行的首席經濟學家安德森(ScottAnderson)表示，特朗普的財政刺激舉措和減稅計劃利好經濟，FOMC對2017年美國和全球經濟增長料持謹慎樂觀的態度，料將美國2017年GDP增速修正為2.2%，將2018年經濟增速上調0.5%至2.3%。

但摩根士丹利預估，由於目前要斷言財政政策的影響仍言之過早，預估美聯儲對中期經濟展望不會有太大的調整，可能小幅下修失業率預測值。

3、對特朗普政策前景的評估

分析指出，此次決策會議上，美聯儲官員預計將迴避關於特朗普的財政、貿易以及監管政策將對經濟以及央行決策前景產生的影響等問題。

波士頓資產管理公司StandishMellon的首席經濟學家萊因哈特(carmenReinhart)表示，FOMC料最小化這一問題，讓市場認為特朗普的政策不會影響美聯儲決策。他們不希望被視為「啦啦隊長」或質疑者。

他補充說，美聯儲早就表明立場，稱政治因素不會影響美聯儲的獨立性，9月以及11月會議紀要中也均未提及美國大選對利率路徑的潛在影響。

美聯儲主席耶倫不想重蹈英國央行行長卡尼(MarkCarney)的覆轍，卡尼因在英國脫歐公投期間和之後的表態而遭到脫歐支持者的炮轟。同樣美聯儲也不想激怒那些一直想方設法壓制美聯儲的參眾兩院的共和黨人士。

4、耶倫的講話

有分析指出，由於市場計入美聯儲本周加息25個基點，美聯儲很可能不希望看到美元快速升值，耶倫的發言將會「鴿派」，她可能強調未來加息會依據通脹變化，加息將是沒有明確路徑的，堅持漸進路線。

高盛認為耶倫將繼續強調貨幣政策並不處於預設的軌道上，經濟數據將表明未來利率的發展道路。

瑞銀表示，此次政策聲明應當會提到通脹預期上升、對就業市場的樂觀增強，同時堅持未來政策行動的「漸進」方式。如果政策聲明表示近期風險「均衡」，可能意味着下一次加息「是在未來的某個時間」，而非迫在眉睫。耶倫的新聞發布會料不會偏離FOMC的政策聲明。

有分析師認為，耶倫可能保留懸念，直到侯任總統特朗普闡明減稅和基建投資計劃後再作決定。考慮到這一點，投資者也應該密切關注12月15日特朗普的記者會，留意會上特朗普是否對經濟政策計劃有所暗示。

金融市場何去何從？

從下圖可以看出市場對未來加息次數的預期往往低於美聯儲的預測。

因此，若本次會議給出的2017年前瞻指引於甚至低於兩次，將被市場視為「鴿派」，而大於這一加息次數則將會使得市場感到意外，可能引發市場預期的加速調整。

☆美元

美元指數也是自9月份以來，伴隨著加息預期的逐漸升溫而明顯走強；大選之後的再通脹預期一度使得美元指數觸及102的高點。

高盛表示，隨著市場重估美聯儲將進行更多次加息，預期美元將進一步走強，預計美元兌G10貨幣在未來12個多月內將增值7%左右。

☆股市

加息和加息預期的提升對股市影響一般偏負面，至少對估值而言如此。但受益於美國大選之後風險偏好和再通脹預期的提升，主要發達市場均經歷了普遍的上漲和估值抬升；風險溢價的下降抵消了利率上行對估值的負面拖累。

☆黃金

在風險偏好抬升、實際利率上行、以及美元走強的多重打壓下，近期黃金價格持續下行。若美聯儲此次發出更為鷹派信號，則應該會看到利率上升，而且美元走強，這兩種因素可能引發黃金遭遇新的拋盤。

☆原油

今晚EIA撞車美聯儲決議，近期受全球聯合減產協議的刺激，油價暴漲，但周三晨間API原油庫存意外大增469萬桶，使得油價短線承壓。若今晚EIA庫存再次大增，此外美聯儲政策聲明比預期的鷹派，那麼油價料再次承壓下行。