中金點評11月份金融數據：貸款和社融略超預期 按趨勢會放緩

中金點評11月份金融數據，認為房地產相關融資滯後偏高導致貸款和社融略超預期，按趨勢會放緩。

總體來看，數據中除了社融增量超預期以外，其餘數據與預期偏差不大。但從貸款結構來看，表內房貸仍超過預期，在限購限貸力度加大的情況下，明年表內房貸放緩使得銀行表內資產配置壓力依然較大。而表外非標回升可能也跟房地產企業發債融資受限有關。值得注意的是，隨著流動性收緊，11月份非銀存款出現了凈減少，使得整體存款增速下滑，未來如果這一趨勢延續，M2增速將逐步回落。11月份金融數據仍主要反映房地產相關融資的滯後表現，隨著房地產調控和資金面偏緊等因素，未來貸款和社融增長可能會有所放緩，因此11月份金融數據對債市並非利空因素。今年前11個月舊口徑貸款增量已經達到11.5萬億，超過去年全年，預計12月份銀行仍會就MPA考核和銀監會等各項指標考核來調節資產和負債，12月份的貸款、社融以及M2增速會放緩。