孫建波：美聯儲加息 特朗普革命大幕開啟

美國聯邦儲備委員會14日（北京時間15日凌晨3點）宣布上調聯邦基金利率，這是美聯儲時隔一年後再次加息。美聯儲宣布，將基準利率調升25個基點，美國聯邦基金利率從0.25%-0.5%上升至0.5%-0.75%。這是十年半以來美聯儲的第二次加息。

加息時代的股市、債券、黃金、商品和房地產

股市是個震盪市、結構市。1970年代末期到1983年的美國股市長期震盪，但也是結構市，舊經濟泡沫的去除，為新經濟騰出了空間。

長期利率債是一場血雨腥風，持有至到期型的信用債，將是這個時代的主角。

黃金在強勢美元下存在持續壓力，但地緣政治衝突的高發，讓黃金不斷有脈衝性上漲機會。

商品在大規模經濟刺激下有長期支撐，地緣政治衝突的高發，也讓商品有了脈衝性上漲機會。

全球範圍內的一線城市的核心地段房產是的唯一避風港，但由於信用風險的存在，即便一線房產價格，也有一段較長時間的下行壓力。只是，一線城市下行之後，還能漲回來。對於借錢投資的炒房人來說，風險面前要提早防範才好。

加息符合特朗普的供給學派觀念

作為國內預測特朗普革命的第一人，我們在特朗普當選之際，全面剖析了特朗普的執政特徵：供給學派的執政思路。我們都知道，貨幣中性是供給學派的基本觀點之一。

當前，全球經濟處於「供給主義改革」的風口浪尖，原因也很簡單：推動經濟增長的科技動力日漸式微，經濟新增長動力尚未形成，新舊經濟轉型進程膠着。如何讓舊經濟出清，讓新經濟起來？一些昏庸的經濟學家提出：既要管理好需求，保障穩定；又要着眼供給，發展新經濟。這個既要、又要，直接導致了政府力量實質性地變成了保護落後經濟落後產能扼殺新經濟的推手。

供給學派強調貨幣中性

為什麼強調轉型的供給學派竟然提出貨幣中性？難道他們不怕資金成本上升扼殺新經濟嗎？恰恰相反，資金成本壓力最大的是傳統經濟，他們有龐大的負債，占有龐大的社會資源，也浪費了龐大的社會資源。如果資金成本上升，過剩產能承受不了利率成本，就會「破產」，無效的產能就會釋放，他們占用的社會資源也會釋放。如此，新經濟發展，才有廉價的社會資源可以使用。貨幣利率是最好的資金配置槓桿。政府壓低利率，實際上是保護高槓桿的落後產能。

所以，1970年代末期到1980年代初期，沃克爾持續大幅加息，才讓美國的落後產能全面出清，為1980年代中後期的長期增長打好了質量基礎。

經濟經歷大衰退之後，貨幣政策往往經歷兩個階段。第一階段是全面放鬆救經濟，從而進一步鞏固舊的經濟，舊產業的泡沫進一步擴大，這也是社會發展的應用之義，只有產品供應極大豐富了才有資格談轉型嘛。2008年之後的第一個8年，便是第一階段。第二階段是舊的產業已經萬劫不復，無論如何刺激只是殭屍，不僅吞噬所有貨幣，還占據社會資源不釋放，轉型成為空談。這時候，貨幣中性的哲學開始被接受，加息以擠出舊產業占有的社會資源成為必然趨勢。2008年之後的第二個8年，便是第二階段，正在拉開序幕。

美國進入加息通道後的全球資本流動

美聯儲進入加息通道後，也意味着強勢美元的來臨。全球資本流動將會經歷一段時間的衝擊性影響。非美貨幣將走軟。

從美聯儲加息後的第一反應來看，歐元兌美元跌幅擴大至113點或1%，刷新九個交易日低點至1.0511。日元跌幅最甚，已突破117關口，創近十個月新高。離岸人民幣兌美元跌幅擴大，一度暴跌近400點至6.9316元，可能進一步強化已存在的人民幣看空情緒，邁向7.00的心理關口。

但美聯儲加息並不是惡魔，也不會導致全球資金的長期單向流動。加息的影響分為三個階段，第一階段是金融貨幣這些高流動性資產的流動階段，直接衝擊着匯率體系。第二階段是產業資本流動階段，美國的「過剩產能、低端產能」將進一步向外轉移，同時進一步集聚全球「新興產能、高端產能」。產業資本流動階段的資本流向是雙向的，但第二階段仍然以全球資本流向美國為主。第三階段是美國的「新興產能、高端產能」發展到一定階段之後，開始向全球輸出「產業鏈分工」，這一階段將以資本留出為主。

貨幣匯率往往具有較強的超前性。因此，美元升值階段在第一階段將基本完成。預計這一階段將持續3-5年。

美國經濟刺激方案需要加息

供給學派鼓勵為了未來的增長，建設為了未來而布局的基礎設施。新任總統特朗普上台之後將擴大財政支出和大幅減稅，進一步推高通脹並刺激美國經濟，為了壓制通貨膨脹，也逼迫了美聯儲加息。

在奧巴馬執政期間，美國的財政預算赤字持續縮小，為特朗普實施大規模經濟刺激準備了條件。預算赤字從2009年高達1.4萬億美元的水平，降低到2015年的4380萬億。

美國曆史上的歷次加息（來自鳳凰財經）

美國經濟處於復甦初期，里根政府主張減稅促使經濟復甦、製造了更多工作機會。1981年美國的通脹率已達13.5%，接近超級通脹。直到1983年才降到4%以下。

通脹抬頭，1987年「股災」導致美聯儲緊急降息救市。由於救市及時、股市下跌對經濟影響不大，1988年起通脹繼續上揚，美聯儲開始加息應對,利率在1989最終升至9.75%。隨後油價上漲和第一次海灣戰爭使美國貨幣政策轉向寬鬆。

市場通脹恐慌，在經濟衰退之後，儘管經濟回升，但是失業率依然高企。直到1994年，經濟復甦勢頭重燃，美聯儲將利率從3%提高至6%，控制住了通脹。此次加息也被認為是亞洲金融危機導火索。

互聯網泡沫不斷膨脹。1999年GDP強勁增長、失業率降至4%。美聯儲將利率下調75個基點，隨後互聯網熱潮令IT投資增長，經濟過熱，美聯儲再次收緊貨幣，將利率從4.75%經過6次上調至6.5%。2000年互聯網泡沫破滅和納斯達克指數崩潰後，美國經濟再次陷入衰退，開始連續大幅降息。

當時房市泡沫湧現，此前的大幅降息激發了美國的房地產泡沫。2004年美聯儲開始收緊政策，連續17次分別加息25個基點，直至達到2006年6月的5.25%。美聯儲降息至接近零的水平，到了2015年12月美聯儲才開啟了10年以來的首次加息周期。