眾祿周策略：短期調整近尾聲 堅定持基不動搖

眾祿研究中心核心觀點：

證券市場：上周市場放量下挫。由於政治局提出抑制資產價格泡沫、市場資金面持續緊張、險資舉牌受監管以及美聯儲加息等利空因素集中釋放，導致A股市場於周一大幅跳空低開後收出放量長陰，而後在債市大幅調整以及資金利率跳漲等負面因素干擾下，市場繼續弱勢調整並觸及3100點整數關口，投資者信心受挫和風險偏好下行抑制了股指技術性修復進程開展。板塊呈現普跌格局，僅有農林牧漁板塊相對抗跌，建築裝飾、有色金屬、銀行、非銀等板塊跌幅居前。上證指數全周波動區間為3245-3100點。

眾祿研究中心觀點：年末利空因素集中釋放打破了前期A股市場穩步上行的運行狀態，突發性利空侵襲導致市場運行偏離了我們此前的預期和判斷，市場此次調整空間和時間難以與前幾次股災相比，市場估值、點位、所處經濟和政策環境以及大類資產表現情況均有所不同，市場所蘊含的風險和收益亦有別，對於市場調整的看法，眾祿研究中心認為前期市場上漲的核心邏輯正在被替代且有轉換跡象，短期調整在於預期差導致市場情緒受挫所致，預期修正過程將使市場進入短暫修整期，但這不意味着前期震盪上行的觀點遭到否定，市場中樞緩慢上移格局未被完全打破，短暫休整之後股指或有望迎來自我修復，3100點附近的布局和配置價值依然存在，投資者無需喪失信心，低位重拾低吸策略，偏股型基金和眾祿配置寶計劃1號仍顯現出與其他大類資產在配置價值方面的相對優勢。

市場環境喜憂參半，權益資產配置價值依然明顯。對於年末資本市場來說，經濟基本面穩中向好，中觀和微觀數據向善跡象明顯，經濟L型企穩回暖預期抬頭，年內實現經濟增長目標基本無憂，基本面托底資本市場則為喜。監管層對險資監管加嚴令機構投資者資金入場衝動遇冷和個人投資者資金配置A股意願回落，資本市場交易活躍度明顯回落，抑制資產價格泡沫和去槓桿舉措在年末被放大，通脹抬頭預期和人民幣匯率貶值掣肘貨幣政策調整空間，收短放長思路下的公開市場操作難以平抑市場資金面波動，市場資金利率和國債收益率抬升導致債券市場出現明顯調整，股債匯三殺局面加劇資產荒此乃憂。不過相對於債券市場、貨幣市場以及外匯市場來說，A股市場本身早已經歷過去槓桿和去泡沫，上市公司盈利面改善，估值相對優勢增厚市場安全邊際，資產荒加劇背景下配置價值層面相對優勢明顯。

監管加碼、資金面緊張、新股發行加快疊加美聯儲加息等風險集中釋放導致市場出現時點性調整，不過監管層難以出現一刀切暴力監管、央行將繼續通過釋放流動性緩釋資金緊張局面、新股發行節奏或因市場調整而放緩以及美聯儲加息短期負面衝擊緩解將減輕市場調整壓力，且經濟基本面企穩回暖以及上市公司盈利改善有望托底市場和推動市場上行邏輯完成切換，市場短暫休整催生低位布局價值，眾祿研究中心建議投資者於低位重拾低吸策略，偏股型基金和眾祿配置寶仍顯現出與其他大類資產在配置價值方面的相對優勢。

基金市場：2016年12月09日至2016年12月15日，開放式偏股型基金平均下跌2.97%，同期上證指數下跌3.04%。開放式偏股型基金收益率分布在0.28%到-9.17%之間，華泰柏瑞量化絕對收益漲幅最大，金鷹核心資源跌幅最大。分類來看，主動股票型基金平均下跌4.09%，指數型基金平均下跌3.80%，混合型基金平均下跌2.52%，債券型基金平均下跌1.22%。

基金投資策略：（1）偏股型基金：監管加碼、資金面緊張、新股發行加快疊加美聯儲加息等風險集中釋放導致市場出現時點性調整，不過監管層難以出現一刀切暴力監管、央行將繼續通過釋放流動性緩釋資金緊張局面、新股發行節奏或因市場調整而放緩以及美聯儲加息短期負面衝擊緩解將減輕市場調整壓力，且經濟基本面企穩回暖以及上市公司盈利改善有望托底市場和推動市場上行邏輯完成切換，市場短暫休整催生低位布局價值，建議投資者於低位重拾低吸策略，偏股型基金和眾祿配置寶仍顯現出與其他大類資產在配置價值方面的相對優勢。（2）債券型基金：人民幣貶值或間接通過外匯占款萎縮引起基礎貨幣收緊、債市去槓桿或繼續，疊加央行正在推進將銀行的表外理財納入MPA廣義信貸考核會降低債市中來源於銀行理財的資金，債市或繼續受到擾動。不過拉長時間期限來看，經濟仍缺乏持續增長的動力，市場偏好仍將主要集中在債券等低風險資產上，資產荒下資金存在流入債市的可能，同時貨幣政策寬鬆預期仍存。短期建議投資者控制好債基倉位，同時密切關注債市調整帶來的配置和交易機會。對於風險偏好相對較高的投資者可以密切關注股指表現，在股市走穩下可以配置二級債基和可轉債基金來分享股指上漲收益。具體基金可關注工銀添頤A、易方達安心回報A。（3）QDII基金：美聯儲加息靴子落地，風險釋放後被快速消化，全球金融市場短期內依然有望維持穩定，投資者仍可繼續參與QDII基金投資。具體基金可關注交銀海外中國互聯網（164906）。（4）貨幣基金及短期理財：貨幣基金以及短期理財產品收益率受制於市場資金利率下行，但對於風險偏好較低的投資者來說，投資貨幣市場基金和短期理財債券基金仍有望獲得穩定收益，低風險投資者可將此類產品作為流動性管理工具。可關注眾祿現金寶、廣發貨幣等。

二、本周市場預測

年末利空因素集中釋放打破了前期A股市場穩步上行的運行狀態，突發性利空侵襲導致市場運行偏離了我們此前的預期和判斷，市場此次調整空間和時間難以與前幾次股災相比，市場估值、點位、所處經濟和政策環境以及大類資產表現情況均有所不同，市場所蘊含的風險和收益亦有別，對於市場調整的看法，眾祿研究中心認為前期市場上漲的核心邏輯正在被替代且有轉換跡象，短期調整在於預期差導致市場情緒受挫所致，預期修正過程將使市場進入短暫修整期，但這不意味着前期震盪上行的觀點遭到否定，市場中樞緩慢上移格局未被完全打破，短暫休整之後股指或有望迎來自我修復，3100點附近的布局和配置價值依然存在，投資者無需喪失信心，低位重拾低吸策略，偏股型基金和眾祿配置寶仍顯現出與其他大類資產在配置價值方面的相對優勢。

三、眾祿投資策略

1、監管加碼、資金面緊張、新股發行加快疊加美聯儲加息等風險集中釋放導致市場出現時點性調整，不過監管層難以出現一刀切暴力監管、央行將繼續通過釋放流動性緩釋資金緊張局面、新股發行節奏或因市場調整而放緩以及美聯儲加息短期負面衝擊緩解將減輕市場調整壓力，且經濟基本面企穩回暖以及上市公司盈利改善有望托底市場和推動市場上行邏輯完成切換，市場短暫休整催生低位布局價值，眾祿研究中心建議投資者於低位重拾低吸策略，偏股型基金和眾祿配置寶計劃1號仍顯現出與其他大類資產在配置價值方面的相對優勢。

2、優選新基金：匯添富中證環境治理（501030）：緊跟政策風口掘金環保