眾祿基金周報：股指繼續下挫 量化對沖基金抗跌

一、綜述

據眾祿研究中心統計，本期（20161209—20161215）可統計的產品中主動股票型基金產品平均下跌4.09%，指數型基金產品平均下跌3.80%，混合型基金產品平均下跌2.52%，債券型基金產品平均下跌1.22%，保本型基金產品平均下跌0.84%，短期理財型基金產品平均上漲0.04%，貨幣型基金產品平均上漲0.05%，QDII基金產品平均下跌0.84%。

在監管層窗口指導繼續打壓險資、流動性收緊預期提升、新股發行或加快以及美聯儲利率決議日臨近等衝擊下市場拋壓增大，本周一股指大幅下挫。股指的深跌進一步加深了市場謹慎情緒，證券、銀行等權重輪番下挫下，周三、周四滬指繼續走弱，且滬指跌破60日均線，不過美聯儲加息落地後前期走勢偏弱的中小創個股有所反彈。總的來看，政策面、資金面衝擊是本期股指走弱的重要原因。指數方面，上證綜指下跌3.04%，中小板指數下跌5.43%，創業板指數下跌6.57%。申萬28個行業全部下跌，其中國防軍工、農林漁牧等跌幅相對較小，計算機、傳媒等跌幅居前。

流動性方面，本期央行逆回購投放量為7600億元，到期逆回購6850億元，凈投放750億元，票面利率仍維持在先前水平。資金成本方面，銀行間1日和7日質押式回購利率分別較上期末上升11.43個基點、17.71個基點，隔夜SHIBOR利率較上期末上升2.02個基點。指數方面，中證企業債下跌1.05%，中證國債下跌1.46%，中證轉債下跌1.72%，中證金融債下跌1.54%，中證全債下跌4.68%。

海外市場方面，NYMEX輕質原油大幅沖高後回落，COMEX黃金連續走弱。股指方面，香港恆生指數大幅下行，道瓊斯工業平均指數連續上攻後小幅回落，納斯達克綜指沖高後震盪整理，其中恆生指數下跌3.51%，道瓊斯工業平均指數上漲1.21%，納斯達克綜指上漲0.73%。

二、各類基金業績

本期主動偏股型基金產品凈值平均下跌2.76%，凈值上漲的主動偏股型基金產品占比約為0.39%，收益率分布在-9.17%和0.28%之間，整體表現差於前一期。具體來看，華泰柏瑞量化絕對收益（001073）漲幅最大，金鷹核心資源（210009）跌幅最大，其中後者偏好中小創個股，近期波動明顯較大。此外，國投瑞銀國家安全（001838）、海富通阿爾法多衝（519062）漲幅居前，分別上漲0.22%、0.16%；華商新動力靈活配置（001723）、交銀數據產業靈活配置（519773）跌幅居前，分別下跌8.40%、8.37%。

指數型基金全線下挫且普遍跌幅較大。整體來看，跟蹤農業指數的基金跌幅相對較小，前海開源中證大農業（001027）、匯添富中證能源ETF（159930）分別下跌0.61%、0.70%；跟蹤新能源、創業板指數的基金跌幅居前，富國中證新能源汽車（161028）、華安創業板50（160420）分別下跌8.27%、6.92%。

債市表現不佳下債券型基金繼續下跌。分類來看，可轉債基金凈值平均下跌4.61%，二級債基凈值平均下跌1.41%，一級債基凈值平均下跌1.39%，純債基金凈值平均下跌0.94%。具體來看，工銀泰享三年理財（002750）漲幅最大，上漲0.10%；博時轉債增強債券C（050119）跌幅最大，下跌6.89%。

QDII基金整體表現不佳，但配置原油和納斯達克指數的QDII基金仍普遍表現較好。具體來看，南方原油（501018）、華安納斯達克100指數（040046）分別上漲4.27%、1.89%；重點配置互聯網個股的QDII基金普遍跌幅較大，嘉實全球互聯網股票（000989）、華寶中國互聯股票（001768）分別下跌4.81%、4.37%。

截至2016年12月15日，短期理財基金和貨幣市場基金7日年化收益率分別為2.61%、2.52%，其中前者較上期末有所下降，後者較上期末略有上升。

表1：各類基金收益TOP3基金代碼基金名稱收益率（%）基金代碼基金名稱收益率（%）主動股票型指數型770001德邦優化配置-0.59001027前海開源中證大農業指數增強-0.61001524華泰柏瑞軍工-0.8159930匯添富中證能源ETF-0.7001938中歐時代先鋒-0.91161630融通中證大農業LOF-0.78混合型QDII001073華泰柏瑞量化絕對收益0.28000369廣發全球醫療保健(QDII)(人民幣)2.74001838國投瑞銀國家安全0.22501018南方原油2.34000992廣發套利0.17040046華安納斯達克100指數1.89債券型保本型002750工銀泰享三年理財0.1002622廣發穩裕保本0.1519745交銀豐潤收益債券C0.1001486天弘鑫安寶保本0.04002479中歐天添債券C0.1001014中融融安保本0短期理財型貨幣型000090民生加銀家盈理財月度債券B0.07001233嘉合貨幣B0.1270047廣發理財30天債券B0.07000982北信瑞豐現金添利B0.09091023大成月月盈B0.07630112華商現金增利貨幣B0.08數據來源：同花順(300033,股吧)iFinD，眾祿研究中心統計區間：20161209—20161215註：剔除巨額贖回等引起的凈值異常情況

三、基金投資

偏股型基金：監管加碼、資金面緊張、新股發行加快疊加美聯儲加息等風險集中釋放導致市場出現時點性調整，不過監管層難以出現一刀切暴力監管、央行將繼續通過釋放流動性緩釋資金緊張局面、新股發行節奏或因市場調整而放緩以及美聯儲加息短期負面衝擊緩解將減輕市場調整壓力，且經濟基本面企穩回暖以及上市公司盈利改善有望托底市場和推動市場上行邏輯完成切換，市場短暫休整催生低位布局價值，眾祿研究中心建議投資者於低位重拾低吸策略，偏股型基金和眾祿配置寶仍顯現出與其他大類資產在配置價值方面的相對優勢。

債券型基金：人民幣貶值或間接通過外匯占款萎縮引起基礎貨幣收緊、債市去槓桿或繼續，疊加央行正在推進將銀行的表外理財納入MPA廣義信貸考核會降低債市中來源於銀行理財的資金，債市或繼續受到擾動。不過拉長時間期限來看，經濟仍缺乏持續增長的動力，市場偏好仍將主要集中在債券等低風險資產上，資產荒下資金存在流入債市的可能，同時貨幣政策寬鬆預期仍存。短期建議投資者控制好債基倉位，同時密切關注債市調整帶來的配置和交易機會。對於風險偏好相對較高的投資者可以密切關注股指表現，在股市走穩下可以配置二級債基和可轉債基金來分享股指上漲收益。眾祿研究中心認為具體基金可關注工銀添頤A（485114）、易方達安心回報A（110027）。

QDII基金：美聯儲加息靴子落地，風險釋放後被快速消化，全球金融市場短期內依然有望維持穩定，投資者仍可繼續參與QDII基金投資。眾祿研究中心認為具體基金可關注交銀海外中國互聯網（164906）。

貨幣基金及短期理財：貨幣基金以及短期理財產品收益率受制於市場資金利率下行，但對於風險偏好較低的投資者來說，投資貨幣市場基金和短期理財債券基金仍有望獲得穩定收益，低風險投資者可將此類產品作為流動性管理工具。可關注眾祿現金寶、廣發貨幣（270004）等。

表2：眾祿基金推薦基金代碼基金簡稱類型基金代碼基金簡稱類型040035華安逆向策略混合型502023鵬華鋼鐵行業指數型165525信誠中證基建工程指數型164906交銀海外中國互聯網QDII基金460005華泰柏瑞價值混合型000290鵬華全球高收益債QDII基金160638鵬華中證一帶一路指數型485118工銀瑞信7天理財短期理財160625鵬華證保分級指數型270004廣發貨幣貨幣型資料來源：眾祿研究中心