股市：資金由債轉股 美股吸金獨霸全球

儘管聯準會上調 2017 年的利率展望，使得日股與美股漲幅收斂，不過整周來看，成熟市場股市的吸金魅力仍然不減。根據美銀美林引述 EPFR 截至 12 月 14 日資料顯示，儘管 S&P500 以微跌作收，但美股上週仍吸金 202.26 億美元，持續榮登吸金王；而日股受惠於匯率續貶，東證單周上漲 1.66%，上週吸金 7.4 億美元；歐洲也受到美股漲勢帶動，上周吸金 5.25 億美元。至於新興市場部分，由於資金由債轉股，因此各區域也出現資金淨流入，其中新興歐洲上周更是上漲 1.34%（見表）。

安聯目標多元入息基金 (基金之配息來源可能為本金）經理人莊凱倫表示，從聯準會主席葉倫的談話來看，目前景氣仍呈溫和復甦，因此通膨成長的壓力不會太快，在此情形下，預期明年升息的腳步仍然維持和緩，若一年升息 2-3 碼來看，對於投資市場應該不會造成干擾。此外，美國企業投資支出在過去兩年都是負成長，但最近兩個月已轉正，如果此一成長態勢可望延續下去，將有助於帶動資本支出、耐久財投資增加，企業成長動能增，也可提振美國 GDP 的表現。

展望後市，莊凱倫表示，明年美國仍為投資焦點，因此在投資上必須貼近大美國，並同時著眼於內需與收益。她建議投資人，在市場波動較為劇烈的時刻，應透過結合股債的平衡或多元資產商品介入美國市場，除了降低波動度，也能提升報酬潛力。

在日股部分，莊凱倫表示，在 Fed 會議確定升息並上調利率展望後，日圓兌美元匯率貶破 117 價位，為近 10 個月低位，東證指數當周漲 1.66%。展望後市，她認為，日圓走貶持續激勵日股，讓日本企業獲利有上調機會，根據日本央行公佈 12 月企業短期經濟觀測調查結果，大型製造業指數由上次調查的 6 上升至 10，為六個季度來首次改善；而走貶的日圓也讓日本政府不需要再祭出進一步的經濟刺激政策。莊凱倫指出，目前日股評價仍低、企業獲利預期最差已過，政策若有驚喜、超出預期，不排除有上檔風險。

在歐洲股市部分，受到全球股市上漲激勵，上周道瓊歐洲 600 指數上漲 1.31%。莊凱倫表示，歐洲總體經濟穩定成長，通膨健康增溫，日前公布的歐元區 12 月份綜合採購經理指數維持在 53.9，為今年最高水平。因此日前歐洲央行宣布延長量化寬鬆計畫期限，但將購債規模由每月 800 億歐元縮減至 600 億歐元。不過，歐洲央行管委會成員表示，在必要的情況下，每月購債規模仍能回歸至 800 億歐元。莊凱倫指出，在此利多下，加上歐洲企業獲利緩步成長，能源協定也帶動能源類股有好表現，建議投資人可聚焦於具有成長動能的歐洲大型股票，進行長期佈局。

在新興市場部分，莊凱倫表示，由於新興亞洲及拉美大國的中產階級興起，內需成為推動經濟成長的另一個重要引擎，如今新興市場的經濟成長只有 1/3 仰賴全球貿易。她預期，明年新興國家經濟成長增速超過成熟國家，且美國緩慢的升息腳步，也將有助於資金回補新興市長，建議投資人鎖定新興市場高股息等收益型商品，掌握新興市場內需機會，賺取超額報酬。

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