廣發基金王小罡：3000點迎來定增基金的投資良機

2016已近尾聲，縱觀全年A股市場走向，年初熔斷暴跌與隨後緩慢上行構成了箱體震盪行情。Wind數據顯示，截至12月9日，今年來上證綜指下跌8.65%。12月12日，上證綜指收於3152.97點，回調2.47%，刷新了近6個月的最大回調記錄。廣發鑫瑞混合擬任基金經理王小罡表示：在結構性機會占據主導的震盪市場中，權益類投資難度提升。不過，這也為參與定增創造了有利條件。從歷史數據來看，當前上證指數3200點的位置，恰是布局定增的良機。

Wind數據顯示，自定增元年——2006年來，近10年內滬指在3200點附近，累計發行的定增項目共計74個，持有一年後，定增項目浮盈比例高達89%，浮盈項目的平均絕對收益率達95.84%。尤為值得一提的是，2010年滬指在3200點附近發行的定增項目，全部取得正收益。即使在極端市場環境下，定增項目浮盈情況依然可觀。2008年6月與2015年8月滬指在3200點附近斷崖式下跌，在此期間發行的定增項目，持有一年到期後，其平均絕對收益率分別為29.68%、33.85%；浮盈項目數量占比達65%，平均浮盈56.89%。

依託卓越的收益表現，定增備受投資者關注。而公募基金以「團購」的方式，降低了定增的門檻，成為普通投資者參與定增、分享定增收益的重要途徑。據了解，廣發基金於12月16日正式推出「固收+定增」的基金產品——廣發鑫瑞混合基金（162718）。據資料顯示，該基金以18個月為一個運作周期，期間採取封閉運作模式，在建倉期以70%的基金資產投資於債券，獲取穩健的票息收益，另外30%的基金資產積極參與一級半市場定增，擇機精選優質標的，拓展收益空間。

廣發鑫瑞混合擬任基金經理王小罡表示：儘管近期債市持續調整，但當前民營企業投融資意願依然偏低；地方政府抑制過度融資，以防範風險為主；銀行理財產品預期收益率依然羸弱，資產荒格局依然存在等均對債市構成支撐，對於債市不應過分悲觀。在未來操作中，將通過宏觀經濟態勢、利率走勢、信用風險變化等因素綜合分析，優選久期在3年以內、AA評級以上的信用債構建債券組合，以債券來防禦，持有到期賺取票息。

而定增策略的引入，則有望進一步提升基金的風險收益比。「在固收票息和定增折價的雙重安全墊下，該基金具有較強的抗風險能力。」王小罡測算，穩健的控制久期風險和信用風險，債券策略以獲取票息為主，固收投資年化回報可達3.5%以上。若定增參與平均點位為3130點，平均折價率6%，則實際成本約為2934點，即便A股重新跌回2700點，定增倉位出現小幅浮虧，依靠固定收益投資也能在一年內實現回本。「其實我的運作思路是固定收益和定增折價作為安全墊，類似於收益增強型的策略保本。」他表示。

通過查閱資料發現，廣發基金在固定收益和定增領域均有優秀的歷史投資業績。自2006年至2015年年底，廣發基金參與定增項目平均回報率為66.2%，年度平均收益率53.5%，明顯高於同期A股定增股權37%的年度平均收益率水平。