大摩華鑫基金：聚焦中央經濟工作會議 風險偏好或逐步修復

摩根士丹利華鑫基金認為，上周受資金面變化、美聯儲加息等因素影響，股市出現較大幅度的回調，上證綜指上周跌幅達到3.4%，深證成指、創業板指跌幅均超過4%。行業板塊方面，28個申萬一級行業上周多為收跌，僅有農林牧漁勉強收漲，商業貿易、綜合和化工等表現相對較好，但仍然整體下跌，跌幅居前的有建築裝飾、計算機、有色金屬和銀行等；主題方面，農業相關主題表現強勢，北部灣自貿區、稀土永磁、次新股跌幅較大。上周五，央行通過對19家金融機構開展MLF操作，對市場投放近4000億的流動性，使得市場資金緊張的局面得以緩解。

上周全市場關注的焦點在於一年一度且級別最高的中央經濟工作會議，這是判斷當前經濟形勢和定調第二年宏觀經濟政策最權威的風向標。從會議定調的表述內容來看，會議的核心精神在於穩字當先，尤其強調防範金融風險。從主題投資的角度，明年經濟工作的最大基調是在穩定的基礎上推進改革。今年的經濟工作會議並沒有提具體的GDP目標，表明政府對經濟增長的目標有所弱化。在這樣的背景環境下，工作重心將從去年的穩增長轉向改革和調結構，有利於供給側改革、產業結構調整的快速推進。

繼前期相關風險事件密集釋放後，上周進入相對緩和階段。在美聯儲宣布加息後，日本也將宣布利率決議，預計負0.1%的利率政策將維持不變。國內方面，流動性預計短期陷入冰點後有修復可能，同時，中央經濟工作會議驅動的國企改革、農業供給側改革等主線有望逐步發酵，市場風險偏好或將從相對悲觀進入逐步修復階段。