川普經濟學欲實踐 專家：需要外國朋友幫忙

安聯 (Allianz) 首席經濟顧問 Mohamed El-Erian 周一 (19 日) 於《衛報》發表評論寫道，川普 (Donald Trump) 欲實施經濟計畫，得先在自家美國理出一條順利的道路：川普藉由多數共和黨所掌握的國會，似乎更能打破過去 6 年的政治僵局。但美國經濟可不是存在真空當中，若川普欲成功實現承諾，使經濟高度成長及維持金融環境實際穩定，他還是需要一些外國朋友的幫助。

川普已表示將以基礎設施投資、稅改及簡化法規，作為刺激美國經濟成長的重點策略。川普有信心計畫能如意展開，他也因此設立相當具野心的目標，包括 GDP 成長將達到 4% 。

目前為止，投資人似乎還有些買帳。市場普遍假設，川普政府終將會避免貿易戰發動，並已迅速將樂觀展望納入考量，包括實際經濟成長、高通膨及更多資金將流入金融市場。這也讓美國聯準會 (Fed) 開始將貨幣政策立場常態化；除在 12 月 14 日將利率調高 25 個基準點， Fed 也暗示明年升息步伐可能加速。

結果就是，市場似乎相當信服，認為美國將自長時間過度依賴非常規貨幣的政策逐漸離開，並以寬鬆財政及成長取向的結構性改革 ── 如雷根 (Ronald Reagan) 所追求的方法 ── 加以取代。歐巴馬 (Barack Obama) 也曾試圖追求相同手段，卻遭到國會阻礙。

正是對於川普能「幸運」打破政治僵局的這份期待，刺激美國股市攀升，美國公債利率增加，不論是以個別而論或相對於其他先進經濟體。且美元也升值至 2003 年以來最高水平。

此時正是其他國家「登場」時刻。其他主要經濟體 ── 也就是歐洲及亞洲 ── 要重新整頓他們的政策方針，或許會比美國來得更辛苦 (一些國家持續進行過度的寬鬆貨幣政策，以及不夠充分的結構性改革，而也有一些情況是過度緊縮的財政) 。但若這些國家並未重新平衡其政策，聯準會繼續調高利率將刺激投資人賣掉德國及日本債券，資金轉而流入美國的結果，將推升美元更進一步升值。

雖然美國經濟表現優於其他多數先進經濟體，但也並非強壯到足以長時間支撐強勁美元，因為此將削弱其國際競爭力及更廣泛的經濟展望。如此之發展，可能引發川普政府依循其保護主義激烈言論，進而影響市場及企業信心，若事態過度發展，甚至會引來主要貿易夥伴的「報復」。

「川普經濟學」的承諾若要實踐，重要國家 ── 特別是德國 (歐洲最大也最具影響力經濟體) 、中國及日本 (相對之全球第二及第三大經濟體) ── 必須提升他們自身成長導向的政策調整。他們應實施，能快速強化成長的結構性改革支撐貨幣刺激。特別是德國，將需要追求較為寬鬆的財政，同時還得應對希臘債務問題。

對川普而言，不幸之處在於，其他國家此階段似乎尚未準備好，追求一個全面性的政策轉變。這也是為什麼，川普在自己國內朝成長取向的經濟方針前進以外，新指派的經濟團隊成員應建立與德國、中國及日本的直接對話，以此改善並與國際政策走向調和。

德國、中國及日本都具備充分理由接受與美國的「直接對話」，他們此刻似乎對貨幣擴張仍不滿足；產生間接傷害及意料外的後果的風險正在增加；成長導向的結構性改革延誤進行。再者，幫助美國達成健康且持續的經濟成長，有助於間接提升他們自己國家的經濟，也能避免川普政府在政治壓力下真的發動保護主義措施。

圍繞在川普政權的不確定性當中，至少有項特別確定：川普欲提升美國經濟成長的立場相當強烈。然而，川普和他的團隊仍須花時間拆除，通往成功道路上的國際性障礙。