關於近期白糖走勢的幾點看法——縷清思路，有的放矢

一：宏觀因素

1、在美聯儲加息之後，預期得到兌現，金融市場表現平靜，但是美元指數的強勢表現沒有停止，12月15日美元指數突破103大關，以美元計價的大宗商品承壓明顯，其中黃金走勢最為代表性。那麼短期銅和原油一旦調整，其餘商品肯定是會跟隨調整，但僅限短期，中期趨勢仍舊保持多頭態勢，均線形態沒有破壞。

2、最近國內宏觀面最大的風險點恐怕就在於債券市場了，在美聯儲正式加息之前，美國的十年期國債收益率就已經在上行，中美利差開始收窄，而這直接傳導至國內市場，目前國內十年期國債收益率同樣被動上行，利率的抬升導致債券價格下跌，國債期貨高位連續急速下跌，甚至一度跌停。由於債券從14年開啟了長達兩年的牛市，債券市場同樣產生了加槓桿的問題，現在價格下跌而且是大幅下跌，市場流動性出現了危機，在去槓桿過程中，很容易形成「債災」。央行在關鍵時刻仍然扮演了「央媽」的角色，在12月16日以利率招標方式開展了1800億元逆回購操作，及時給市場輸血。但無疑債券市場風險並沒有得到釋放，這也是近期包括股市在內的各資產調整幅度較大的主要因素。

二、市場在交易什麼邏輯？

1、去年的「股災」給了市場交易者一個深刻的教育——那就是規避系統性風險，12月20日商品市場集體下挫，無疑同樣是在擔憂債券市場帶來的潛在系統性風險衝擊，白糖自然也不可避免。

2、當前01合約與產區現貨是正基差，與05合約更是拉開了基差，臨近交割月，01合約已經反應了產區現貨的買賣情況是比較好的，畢竟現階段是終端需求季節，倘若01合約也調整過大，那麼貿易商一定會逢低買入來接交割新糖，作為明年庫存也好，送貨給終端都是風險很小的一種行為，這也自然使得01合約很難跌下來，而反觀05合約，那是市場交易者對於新榨季的預期，裡面的想象空間和不確定性都很大，回調的壓力自然落在了05合約上。

3、雖然市場一直在想象着關稅調整概念來交易，但是與當年的鋼鐵保障措施不同之處在於白糖在3月22日截止日期之前仍然還沒有做出初裁決定，在政策沒有實際落實的情況下，7000之上的高位有點高處不勝寒，畢竟外盤在連續下挫，內外價差又重新拉大，而且筆者打聽了海南加工廠會議的一些內容，明年的配額外進口數量安排上和今年一樣，那麼這就更加得看外盤的臉色了，除非關稅調整到預期的103%水平，否則以當前的原糖價格，配額外進口還有一定的利潤空間，這或許是市場不敢再無腦拉抬05合約糖價的主要原因。

4、無論如何，這是糖廠集中開榨的時段，為了保護當地蔗區蔗源，糖廠基本都會籌集資金去安排甘蔗款的兌付，所以在這個節點，糖廠仍然有一定程度的資金壓力。此外，供應得到釋放的同時，國儲糖第二批競拍的公告又不合時宜地掛出，市場信心進一步受損。從終端採購角度來看，前期最後一次拉升到7340價位的時候，終端是有一點程度的恐慌的，因為當前是需要用糖的時節，不採不行，所以跟漲不跟跌，提前採購了一批糖，而此時下跌，終端更加會選擇觀望了，如此的劇烈波動，讓終端也無所適從，量上可能不會被動減少，但是節奏上會有變動。

三、白糖能否形成趨勢行情看什麼？

1、印度是否有進口的跡象

2、廣西產區基本在3,4月份就已經基本明朗了產量，此時需要看產量有沒有超預期的增減。

3、最大的主導因素是政策層面能否落實

4、澱粉糖是否在預期內增加而不是超預期替代

四、從技術上談當前該怎麼操作

每個市場參與者都需要定位自己的操作系統，想做反彈還是做底倉博弈趨勢？留給自己止損的空間多大，這樣就可以測算出自己該入場多少倉位的單子。

5分鐘圖表就是一台顯微鏡，白糖從企穩到反彈到趨勢都是第一時間在小級別上開始，那麼5分鐘K線圖上就必須從震盪企穩做底部開始才有上行的可能，正如筆者在圖上標出的紅線，交易是概率遊戲，如果參與者是看多，那麼就尋找買點，這三次企穩作為參與者都需要買進去博弈，但是止損點一定是每個震蕩平台的最低點，跌破就得走，不可以依賴想象中的底部而抱有僥倖，事實也證明前兩次平台都被擊穿，但是每次形成震蕩平台都要買入，因為你無法知道後面是否就此真的企穩上行，但是不按照系統嚴格執行，那麼交易註定是失敗的，而且這樣的止損點是確定性的，虧損是小幅而且確定的。這樣的操作適合資金量小，消息滯後對基本面不熟悉的散戶。

對於想博弈後面趨勢的參與者，那麼一般都是左側交易者，逢低買，但是被套是肯定的，此時需要做的就是倉位事先就應該想好，其實從7000點跌下來，如果6900、6850、6800、6750等都在補，很可能成本沒有降下來反而倉位加重了，那麼真要跌到6600、6500很可能風險就非常大，所以在這種左側交易模式下，倉位是不可以很重的，雖然筆者不推崇這種交易模式，但是對於期貨來說，基本面熟悉者是可以操作的。

從技術圖形上看，5分鐘圖表才開始尋找震盪支撐平台，30分鐘圖表跌破576均線，60分鐘圖表剛觸碰576均線，所以在時間周期上可以很好把握白糖價格波動節奏，那麼5分鐘看這次震蕩平台能否成立，接下來30分鐘級別還需要在6800之上穩固，60分鐘級別在576均線上需要二次回踩確認，這樣從時間周期上看，白糖還需要多次震盪來拉平均線，真正要啟動趨勢，還需要在6900-7000這樣的區間去築好平台。現在白糖短期誰都無法知道是否還有下跌空間，但是操作是不隨下跌而改變，與行情走勢沒有太大關係，做好計劃即可。

《期貨日報》社有限公司版權聲明

【免責聲明】本文僅代表作者本人觀點，與本網站無關。本網站對文中陳述、觀點判斷保持中立，不對所包含內容的準確性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保證。請讀者僅作參考，並請自行承擔全部責任。