股市：類股帶動 成熟歐洲成上周吸金王

由於歐美已經進入耶誕假期，使得交投相對清淡，成熟國家股市上周呈現高檔震盪。然而，歐股受到房地產類股與能源類股的帶動，道瓊歐洲 600 指數當周續漲，也讓歐股成為成熟股市中唯一獲得資金淨流入的區域。根據美銀美林引述 EPFR 截至 12 月 21 日資料顯示，歐股上周吸金 1.96 億美元；美股與日股則分別遭到資金流出 8.95 億美元與 8.74 億美元。在新興市場部分，受到下任美國總統川普的言論影響，MSCI 新興亞洲指數本月以來表現較為弱勢，因此資金上周由買轉賣，淨流出 24.03 億美元，為新興市場中最多（見表）。

安聯目標多元入息基金 (基金之配息來源可能為本金）經理人莊凱倫表示，川普在競選時的言論便顯露出他的政策將傾向限制貿易，如此一來，將影響亞洲仰賴出口的國家如韓國、馬來西亞、台灣、泰國和菲律賓等。加上《跨太平洋夥伴協定》（TPP）恐將擱置，這將損害澳洲、馬來西亞、日本和新加坡等國家的出口前景。不過，投資人並不需要過於悲觀，莊凱倫指出，TPP 的擱置可望強化中國提出的《區域全面經濟夥伴協定》（RCEP），並強化其在區域內的角色。因此，可尋找中國以及相關區域的內需機會，像是消費內需市場，有望受惠美國保護主義而增溫。

在日股部分，莊凱倫表示，日圓貶勢暫歇，日股也隨之在周線連 6 紅後進行整理。加上上周日本央行 (BOJ) 會議維持利率不變，也維持 10 年期公債殖利率 0% 的目標值，因此預期日股短線走勢為高檔震盪。好消息是，受惠於 11 月日圓大幅貶值，增強出口競爭力，11 月出口年減 0.4%，優於預期 (-2.3%) 及前期(-10.3%)，降幅為 2015 年 9 月以來最小，進口衰退 8.8%，亦優於預期及前期(-16.5%)。BOJ 表示，日本經濟持續呈現溫和復甦的趨勢，較 11 月時的評估更樂觀。

展望 2017 年，莊凱倫表示，日本經濟成長仍然非常脆弱，因為人口結構問題和政策方面的不確定性影響信心。不過，新的財政主導政策使首相安倍 (在日本央行支持下) 得以立法促進通膨，這將犧牲日圓以刺激國內經濟活動。因此建議投資人，可以多元資產商品介入日股，透過主動式的管理，掌握日股的投資機會。

在歐洲股市部分，受到房地產類股與能源類股的帶動，道瓊歐洲 600 指數當周續漲，也讓歐股成為成熟股市中唯一獲得資金淨流入的區域。莊凱倫表示，歐洲總體經濟穩定成長，通膨健康增溫，日前公布的歐元區 12 月份綜合採購經理指數維持在 53.9，為今年最高水平。展望明年，雖然有法國與德國的大選，加上英國脫歐進程，可能加大歐股波動，不過歐洲持續復甦，企業獲利也緩步成長，因此仍建議投資人聚焦於具有成長動能的歐洲大型股票，進行長期佈局。

展望後市，莊凱倫表示，明年投資三大主軸為「大美國、大收益與大內需」，在投資的議題上必須貼近大美國，並同時著眼於內需與收益。她建議，在市場波動較為劇烈的時刻，應透過結合股債的平衡或多元資產商品介入美國市場，除了降低波動度，也能提升報酬潛力。

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