〈川普經濟學〉2017美股更強？市場可能忽略的三大風險

《MarketWatch》報導，自川普 (Donald Trump) 當選第 45 屆美國總統以來，市場受到川普經濟學 (Trumponomics) 可望大力擴增美國基礎建設、進一步刺激美國經濟上行的預期推升，美股在過去數週內已連續性地刷新歷史新高水平。

週二 (27) 美股道瓊指數再度上漲 0.06% 以 19945 點作收、S&P 500 指數上漲 0.22% 以 2268.88 點作收、那斯達克指數更是突破了歷史新高水位，上漲 0.45% 以 5487.44 點作收。

在美股漲聲震耳欲聾的環繞之下，《MarketWatch》專欄作家 Rex Nutting 警告，美股對於「川普經濟學」的預期，很可能是過於樂觀，這主要是因為目前市場已經忽略了下列這三大風險：

(1) 美國經濟真能更好？

市場很可能已經忽略了一個相當重要的問題，那就是在川普任期之內的美國經濟，恐怕不會比歐巴馬當政的時候，還要來得更好。

儘管川普聲稱他將放寬監管、調降企業稅率，而一些經濟學家也確實調升了對於美國經濟 2017 年、2018 年的 GDP 成長預估，但是 GDP 的潛在增長率，卻反而沒有出現巨大改變。

日商野村證券 (Nomura Securities) 北美經濟學家 Lewis Alexander 即說道：「目前確實有許多理由能夠質疑川普的財政政策，是否真能在未來幾年間，對美國經濟起到重大作用。」

市場人士分析，短期的財政刺激措施，只能在短期之內提振 GDP 增長，這主要是因為短期的措施，較能使富人階級們受益，但是這些人對於以消費主導型的美國經濟來說，助益卻是不大。

(2) 川普經濟學的矛盾？

川普經濟學的核心理念，就是要推升美國經濟進一步走強，如同川普的競選口號一般「使美國再次強大 (Make America Great Again)」。

但是市場恐怕忽略了一項事實，當前美國聯準會 (Fed) 已經進入了升息循環，美國經濟也進入了通膨環境，現在的美國經濟並不像多年前陷入經濟疲軟、通膨不振的窘況，倘若川普再推出強力的財政刺激政策，進一步使美國經濟加速、通膨升溫，那麼 Fed 勢必將加速升息步伐。

而加速升息的 Fed 恐怕將推升美元更進一步上漲，進一步衝擊到美國製造業的出口競爭力、拉低美國企業的海外獲利、擴大美國的貿易逆差，而這些挑戰都與川普的承諾，背道而馳。

(3) 民粹主義下的貿易保護。

川普在選戰期間內，不斷地將貿易政策以及非法移民問題，作為選戰的操作議題。

川普已在十二月下旬提名「鷹派」經濟學者 Peter Navarro，來主導川普新設立的美國國家貿易委員會 (National Trade Council)，川普團隊表示，Peter Navarro 未來將提供川普在貿易與產業政策上的協助。

Peter Navarro 是加州大學爾灣分校教授，在美國經濟學界內因主張「對華貿易強硬」而頗具盛名。

在川普反全球化的政策框架之下，雖然在長期上可能對美國經濟帶來利多，但是短期上對美國經濟而言，恐怕將會非常致命。

同時川普如真的驅逐美國境內以千萬計的非法移民，美國的勞動力與勞動參與率，恐怕都將出現大幅下滑。