〈川普經濟學〉華爾街最大恐懼是這個

華爾街喜愛川普 (Donald Trump) 承諾要減稅、收回部分法規以及大舉支出國家基本建設，但投資人卻害怕川普反貿易主張言論，可能會轉化為具破壞性的保護主義政策。

據 CNNMoney 對市場分析師之調查，川普對貿易的立場很容易就成為市場對新政府的首要憂慮。當被問及川普競選承諾當中，最令他們感到擔憂為何者，其中一位專家指出對自由貿易可能產生的障礙。

美國銀行財富管理 (U.S. Bank Wealth Management) 首席股市專家 Terry Sandven 表示，「更嚴苛的貿易壁壘將打亂全球供應鏈，造成全球製造過程減緩，還有可能發動貿易戰。」

但儘管如此，股市投資人多數仍對市場保持樂觀，經 CNNMoney 調查之分析師平均預期標普 500 指數明年底將上漲 5% ，不過仍有市場人士擔心，若新政府擁抱保護主義 ── 此轉變可能帶來影響深遠的後果，川普行情可能因此「脫軌」。

Commonwealth Financial Network 首席投資長官 Brad McMillan 表示，「有限制的貿易政策可能打擊消費，還可能連帶產生其他經濟衝擊，例如通膨過高及就業市場被破壞。」

關稅會引爆貿易戰嗎？

競選期間，川普曾責怪貿易協議讓就業流至海外。川普曾說過，要藉由對進口至美國商品課稅，或撕毀美國與墨西哥、加拿大所簽署的北美自由貿易協議 (NAFTA) ，實現更為公平的競爭環境。

而川普現在已經當選，據透露予 CNN 的消息來源表示，他的團隊考慮將對來自所有國家的進口商品普遍實施 10% 關稅。

貝萊德環球資產配置基金 (BlackRock"s Global Allocation Fund) 首席資產配置專家 Russ Koesterich 表示，他擔心「貿易戰可能發生」。若對墨西哥或將就業移至海外企業課徵 35% 重稅的威脅真的被實踐，其他國家將以牙還牙，貿易戰恐因此爆發。

而川普可能訴諸的另項工具為全面調整稅收。若川普對企業稅進行調整，將使美國企業在進口商品上價格更高昂，而出口商品上則相對便宜。如此一來，盼能帶動美元上漲，與消費物價可能增加相抵銷。

Ladenburg Thalmann Asset Management 執行長 Phil Blancato 表示，他「警覺」川普政策提議如「反自由貿易的主張」，似乎是在「抑制經濟成長」。

當然，川普或許只是利用關稅威脅及退出 NAFTA 作為談判手段。

被任命主掌川普新成立之「白宮貿易委員會」的經濟學家 Peter Navarro 今年稍早曾向 CNNMoney 表示，「關稅並非殘局，而是一種策略 ── 能重新對貿易協議談判的策略。」

事實上，貿易並非市場專家對川普競選提案的唯一憂慮。經 CNNMoney 調查的幾位專家同時提到，川普威脅遣返約 1100 萬非法移民，可能嚴重打擊依賴移民勞工的企業。

Phil Blancato 指出，「移民限制對早已緊縮的勞動力市場及人口老化來說，可能傷害經濟成長並使薪資通膨過熱，也會影響企業獲利。」

稅務計畫鼓舞人心？

目前而言，比起「破壞性」政策提案，市場顯然更專注於川普以成長為導向的提案。道瓊指數自川普勝選以來已衝高近 1600 點，使原本預期他當選股市可能崩垮的人感到困惑。

當被問及川普競選承諾中最令他們感到鼓舞的項目，幾乎所有受訪專家都提到，川普以減稅作為創造更多就業的政策提案。

TD Ameritrade 首席市場策略師 J.J. Kinahan 表示，「最正面的就是稅收改革」，他認為「最刺激」的事情就是降低稅率，他同時也受到讓企業「自海外帶回大量現金」計畫的激勵。

美股已經「完美定價」？

所謂「完美定價」 (priced for perfection) 意味股市已無任何出錯空間。

接下來半年可能產生的麻煩還包含，「 川普行情」恐怕已經讓美股飆過頭，多數市場分析師認為美國股市估值已偏高。

Cumberland Advisors 首席投資長官 David Kotok 表示，「若漲勢是來自對現存政策提案的預期，那麼股市已完全定價或已被高估。」他表示，華爾街指望「川普政策方針盡快實施」，因為「任何得失望都可能導致股價進行修正。」