12.29 民心品種：國債期貨

國投安信高敏歐雪蓮

周四（12月29日），繼昨日國債期貨企穩後，今日開盤以來國債期貨一路走高，大幅收紅，10年期國債期貨主力合約T1703漲1.18%報97.675元；5年期國債期貨主力合約TF1703收盤漲0.66%報99.585元。

那麼，支撐國債期貨走強的主要因素是什麼，後續行情又有哪些風險點，本文將簡要梳理以上問題。

走強因素：

1.流動性趨穩

儘管今天央行繼續第五日凈回籠，但本周陸續有財政存款下撥，資金可得性尚可，流動性整體趨穩。目前，銀行間回購利率大體平穩，隔夜回購利率較上周有所下降，長端等跨年期限品種回購利率上漲，交易所回購利率由於保險機構等資金融出方不願拆借連續走高。市場對央行維穩有信心，因而本周國債期貨上漲有動力。

2.市場擔憂暫緩

國海證券(000750,股吧)周四晨間公告稱，已與絕大部分事涉機構完成協商，共與19家與會機構簽訂了相關協議。其中，與全部事涉券商均完成了協議簽訂。同時，招財寶公告稱，僑興電信、僑興電訊2014私募債第一、二期預付賠款今日下午陸續到賬；目前，預付賠款已全部發放至投資人賬戶。國海代持事件和僑興違約事件的平穩解決，使得市場緊張情緒得到緩解。銀監會官員於學軍昨日表示，建議擇機調低銀行存款準備金率，適時對由MLF和PSL投放出去的基礎貨幣進行合理有效的切換。降准呼聲再起，進一步提振市場情緒。

3.國際環境好轉

近期，美股快速走高，臨近特朗普上台，市場對美國經濟強勁的預期有所動搖，美股進入震盪行情，今日大跌，近期回調壓力較大。美債收益率上行告一段落，開始下行，帶動日、德、英等多國收益率下行。美元指數沖高震盪回落，人民幣貶值速度大幅下降，匯率壓力暫緩。

未來走勢：走強仍有空間，警惕流動性波動和獲利了結

國內近期高評級企業利率接近貸款利率，利率相對仍高，企業發債銳減；保險等機構入場配債，示高利率的資金吸引力增強，供需均利好，而國際環境好轉近期或將持續，債市國際壓力減輕，利率有下行驅力。

但債市走強仍存在風險點，春節機構資金需求較大，央行去槓桿背景下，降准可能性較小，流動性波動隱憂仍在；1月通脹上行，基本面短期支撐不足，投資者獲利了解意願較強。