中國鐵建：主業穩健 買入評級

核心觀點：

公司為特大型建築央企，工程承包是主要業務公司為國資委管理的特大型建築企業，股權結構集中，子公司業務涵蓋多個領域，包括工程承包、勘察設計諮詢、工業製造等。

交通領域大規模投資需求趨緩，軌交、一帶一路、PPP是行業亮點國內市場高鐵、城市軌道交通是行業投資亮點，國外市場受益於「一帶一路」政策和人民幣貶值。

全球鐵路工程領軍企業，綜合競爭實力強鐵建前身為鐵路工程兵，執行力強，主業經營穩健，配合一帶一路政策，海外業務穩步開拓。公司近年來尋求轉型，積極介入房地產等業務。

收入穩定增長，凈利率明顯提升投資建議公司是全世界最大的鐵路工程企業，綜合競爭實力強。公司近年來尋求轉型，積極介入房地產等業務。配合「一帶一路」政策，公司海外業務也穩步開拓，在PPP市場中也充分受益。公司目前在手訂單飽滿且資金較為充裕，近年業績增長的確定性較高。綜上，我們看好公司未來發展，預計2016-2018年EPS為1.03、1.15、1.24元人民幣，維持公司A股的「買入」評級，同時首次給予公司H股「買入」評級。與A股股價相比，公司的H股股價相對較低，存在一定折價。目前公司A股股價為11.65元人民幣，公司H股股價為9.91港元（按當前匯率折算，約為8.89元人民幣）。

公司目前A股市盈率（2016E）為11.29，H股市盈率（2016E）為8.6。

風險提示香港股市與內地股市投資風格存在差異；港股資金流動風險；匯率風險；固定資產投資持續下行、PPP推進不達預期等。

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