丁志傑：人民幣目前來看還是穩定的強勢貨幣

和訊期貨：丁老師您好，其實今年以來我們國家的宏觀經濟這塊從年中開始已經企穩回升的跡象了，這樣一種宏觀經濟的情況對於匯率的走勢是否有提振作用呢？對此您怎麼看？

丁志傑：總體來看，應該說到今年7月份人民幣有效匯率出現了較大幅度的貶值，從國際清算銀行的有效匯率指數來看人民幣的有效匯率從127下降到117，進入下半年以來，人民幣的有效匯率保持的基本穩定，在117左右，基本上在116到117之間，從這點來看，應該說宏觀經濟企穩，對匯率的穩定起到了重要作用。

當然我們也知道，大家更多關注的是今年下半年，特別是10月份以後人民幣對美元的貶值在人民幣有效匯率穩定的情況下，人民幣對美元貶值最主要的原因還是在於美元的意外走強，在中國目前的匯率形成機制下，也就是參考一攬子，以及參考上一日收盤價這樣一個機制下，人民幣隨著美元的走強而走弱了。這點來看，我覺得可能是市場目前關注的焦點。但是央行官員表態，人民幣目前來看還是一種穩定的強勢貨幣，在眾多的貨幣對美元出現總體都出現大幅度貶值的情況下，人民幣對一攬子貨幣是穩定的。

和訊期貨：像上一周美聯儲的意外加息，也並不意外，它對於非美貨幣來說是不是會有一種新的風險因素在裡面？

丁志傑：儘管美聯儲12月份加息都是預料之中的，但是還是在外匯金融市場引起了一些波動，包括美元的指數占到103以上，這也表明了目前來看市場的信心實際上是脆弱的，就是說可能一些事件儘管確定能發生的，也會引起較大市場的動盪，我覺得這裡面我們特別要關注市場的情緒，我們也看到隨著美元指數占到103以上，中國的人民幣匯率也進行了順勢而為，就是說根據我們目前的參考機制，以及隨後央行公布的匯率，就是說基本上符合市場的預期，人民幣在周五的中間價突破了6.95，總體也反映了我們現在市場的作用能發揮越來越大的作用。

和訊期貨：還有一個問題，我們人民幣有一個中間價，就是在岸的報價體系，還有一個離岸，現在還有SDR定價下的人民幣匯率波動走勢，這三種的定價體系作為投資者來說他們怎麼樣去區別？

丁志傑：這三種定價，我們知道國內的中間價更多的主要是為境內的人民幣匯率有管理的，為境內的匯率管理提供了一個機制，就是說我們目前匯率每天的波幅是在中間價上下2%，但是過去來看，確實是說在811匯改以前，境內的中間價和交易的價格差異比較大，811匯改以後，境內的匯差迅速的收窄，這也反映了央行的管理開支上，像過去牢牢的控制中間價轉向其他的更為市場化的手段。

在離岸市場上的匯率，我們和國內有一定的差異，更多的它是境外的參與者居多，這樣的話特別是說有一些投機的成分，就是說很多投機性的交易可能更多的是在離岸市場上進行，我們知道人民幣目前的離岸市場的交易量，要遠遠大於境內的市場，我們曾經在一段時間內，特別是在811匯改一直到今年11月份，離岸市場的匯率對境內市場的影響要大於境內市場對境外市場的影響，但是我們也看到了，最近兩天境內的中間價的調整，隨著市場發揮越來越大的作用，我們看到比如說大家都看到了一個新的現象，就是說境內人民幣的貶要比離岸市場還要略大一些，從這個角度來看，我們也反映了境內外的價差消失。第二，逐漸的回歸境內市場主導的作用。

還有一個大家關注的匯率，就是人民幣SDR的匯率，這個匯率實際上是每天晚上9點鐘左右有國際貨幣基金組織公布，這個公布的匯率依據的是什麼？在中午各種籃子貨幣，美元、歐元、日元、英鎊和人民幣對美元的匯率計算出來的，這個匯率其實也反映了一點，全球主要貨幣它的一攬子匯率的一個變動情況。

和訊期貨：請問一下丁教授，在特朗普上台之後，我們預測他可能會有一系列的貿易壁壘的措施，對此我們這邊的話人民幣匯率這邊會有什麼不好的影響嗎？

丁志傑：確實說我們知道特朗普當選總統以後，一系列的言論，包括在競選期間政策所宣誓的政策，都產生了很大的震動，包括中美關係，中美貿易，以及更廣泛的經貿合作都可能帶來了很多不確定性。我想就是說中美之間的合作對中美雙方都是有利的，中國有一句古話，聽其言，還要觀其心，我們現在只是看到的是在他正式就任總統之前的一些言論，但是未來會採取什麼樣的行動，我覺得這是有差異的。但是有一點是肯定的，中美的經貿關係，甚至其他方面都還會存在着一個較強的磨合期，我相信會朝着對中美和世界有利的方向發展。

至於對人民幣匯率的影響，我覺得可能包括特朗普也提到了，中國操控匯率，實際上包括美國的一些專家都認為特朗普在這上面是失分的，因為中國拋外匯儲備，來防止人民幣過度貶值，如果說操控匯率，它的一個重要特點就是說低估貨幣，獲得競爭優勢，中國現在做的恰恰是相反，在防止人民幣過度貶值。所以從這個角度來看，確實說包括未來特朗普的團隊，不僅僅要和中國進行溝通，可能也要和他的總統進行溝通，這個來看我覺得壓力更多的是在美國，而不在中國。

和訊期貨：非常感謝丁教授今天接受我的採訪。