波動率依舊看空

周二上證50ETF現貨早盤大幅上攻後維持窄幅振蕩走勢，截至收盤現貨上漲0.87%至2.307點。2017年第一個交易日基本面繼續向好，經濟數據偏強以及資金面緊張局面緩解都為現貨提供一定的支撐，料後市現貨仍有望繼續反彈。期權隱含波動率雙雙下挫，其中認沽期權的下挫幅度相對較大。結合價格小幅上漲來看，主力認購期權中較為實值的合約仍然上漲，而較為虛值合約則受波動率影響小幅下跌。主力認沽期權則全部下挫。

現貨開始企穩反彈，期權成交有所增加，周二合計成交397423手創下了近五個交易日的新高。其中認購期權成交252342手，認沽期權成交145081手，日內PCR下降至0.5749，短期在市場基本面轉強的情況下，投資者樂觀情緒也有所增加，後市現貨繼續反彈的概率較大。持倉來看，總持倉大大減少，其中認購持倉減少28341手，遠少於認沽期權減少的74482手，前期看空價格的投資者繼續離場，使得現貨反彈壓力進一步減少，後市料現貨仍有反彈的空間。

主力合約成交出現較大變化，行權價格2.3的認購期權合約成交開始遠超認沽期權，更高行權價格認購期權成交也有放大，顯示當前現貨2.3附近有望形成新的支撐，短期現貨或繼續反彈。

實際波動率繼續振蕩回落，短期仍然維持偏空的觀點，後市在缺乏風險事件的情況下上漲概率不大。期權隱含波動率繼續回落，後市可繼續看空。

綜上所述，現貨早盤沖高後全天維持窄幅振蕩走勢，短期在基本面轉強的情況下料後市仍有反彈空間。期權波動率連續下挫，短期繼續維持偏空的觀點。操作上，看多價格策略可繼續持有，前期建立的賣出波動率策略已有較大盈利，短期可開始止盈。（作者單位：魯證期貨）

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