期貨公司積極備戰商品期權 行業人士：場內、場外期權將形成良性互動

行業人士：場內、場外期權將形成良性互動

去年12月，證監會批准鄭商所、大商所分別開展白糖、豆粕期權交易，相關準備工作預計需要3個月左右。有期貨公司人士推測，白糖、豆粕期權今年3—4月上市的可能性較大。那麼，在商品期權方面，期貨公司準備好了嗎？

相關硬件、軟件準備基本就緒

弘業期貨總經理周劍秋接受期貨日報記者採訪時表示，作為上證所股票期權交易的參與者，弘業期貨具有成熟的期權團隊、期權業務制度方案、技術系統，同時，公司在投資者教育、員工培訓等方面也做了大量準備工作，開展了一系列投資者報告會，編制了期權投資者教育培訓方案等。

「新湖期貨一直在做商品期權相關準備工作，包括投資者教育和仿真交易，以及對內部人員的培訓。」新湖期貨衍生品業務中心總監祝捷說，「我們的場外期權業務做得不錯，在推動場外業務的同時，我們完成了對投資者的入門培訓。」

據介紹，新湖期貨在商品期權硬件方面已準備就緒，軟件方面，從制度流程到崗位相關人員培訓，也基本準備就緒，後期的重點工作是投資者教育和培訓。

「我們正在申請成為做市商資格。」祝捷預計，需要一個月左右做市商的申報結果才會出來，「交易所對做市商的限制不多，但評審時可能會有一些要求，比如凈資本、系統、人員、崗位流程和制度等，期貨公司要做好相應準備工作」。

浙商期貨總經理助理蔣希華告訴記者，浙商期貨的白糖、豆粕期權做市工作已經準備了3年，「商品期權的做市業務和經紀業務，我們都在很認真地準備，希望上市的時候，我們能夠馬上開展業務」。他同時表示，期權是一個非線性產品，其在風險管理、豐富交易策略等方面都是一個很好的工具，浙商期貨很重視這一塊業務。

「場內商品期權是衍生品，和期貨是並列的，它的推出，對期貨公司來說相當於開闢了第二個市場，對期貨公司經紀業務意義重大。」祝捷認為，商品期權上市後，其交易量可能會超過相關期貨品種，這將助力期貨公司經紀業務增長。

周劍秋認為，場內期權的推出將促使期貨公司業務更加多元，具備開展期權業務的期貨公司，其客戶粘性也會大大提高，同時也有助於擴大風險管理公司的業務範圍，增強其風險管理能力。此外，場內期權的推出還為期貨公司資管業務提供了良好的風險管理工具，有利於推動期貨公司創新性產品發行，提升資產管理能力。

場內、場外期權有望良性互動

當前，期貨公司風險管理公司的場外業務開展得如火如荼。有業內人士擔心，場內期權推出後，將會擠占場外期權一定的市場市佔率。

在蔣希華看來，場內期權和場外期權之間雖然有一定的競爭關係，但二者更多是相互促進的關係。

「白糖、豆粕期權推出後，我們就可以參考白糖、豆粕期權的波動率來為場外期權進行定價。從這方面講，場內期權推出對場外期權是好事。」蔣希華同時表示，相對於場內期權，場外期權更加靈活，客戶可以選擇比較靈活的到期日，期貨公司也可以根據客戶的需求來制定行權價，「比如可以制定成為亞式期權，這是場內期權無法做到的」。

周劍秋對此表示認同。她告訴記者，由於目前還沒有場內商品期權，機構開展場外期權業務的對沖成本偏高，期權定價較高，不利於場外期權市場進一步發展。

「場內期權的價格是集中競價產生的，流動性會優於場外期權，但它是一個標準化的合約。很多產業企業和機構客戶的需求往往比較個性化，如果缺乏專業人員，他們就很難藉助場內期權自行設計風險管理方案。因此，他們還是會轉到場外市場，由期貨公司等專業機構為其設計相應的方案。」祝捷說。

祝捷補充說，借鑑國際成熟市場經驗，場外期權市場還是會稍大於場內期權市場，不用太擔心場內期權擠占場外期權市場市佔率，「而且，場外的風險對沖最終還是會回到場內，場外期權會促進場內期權發展，同時場內期權也有助於場外業務推廣」。

周劍秋也認為，場內期權和場外期權是相輔相成、相互促進的關係，場內期權的推出會促進場外期權業務加速發展。

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