供應上升、需求回落 山西焦煤漲價對市場提振有限

供應上升、需求回落

山西焦煤集團決定從2017年1月起上調對一般用戶（重點和市場戶）的直達車板價和下水平倉價，對大客戶（14家長協戶）的價格政策不予上調。具體調價措施如下：1.對重點戶和市場戶的焦煤、肥煤漲70—90元/噸，瘦煤漲50元/噸，1/3煤漲60元/噸，氣煤漲30元/噸，噴煤貧瘦不漲；2.對14家長協戶暫時不漲價。

我們認為，焦煤集團歷來調價存在滯後性。本次調漲1月價格的原因有二：一是目前煉焦煤供需處於弱平衡階段，礦山過節放假將使供應縮減，有支撐其調漲的依據；二是本次不對已簽訂長協合同的14家企業調價，也反映其擴大及加快長協合同簽訂的目的性。不過我們認為，焦煤集團逆勢漲價對市場提振作用有限。

14家長協客戶合同量占比較大

山西焦煤集團2016年11月23日在國家發改委的倡導下，與河鋼集團、鞍鋼集團、寶鋼股份(600019,股吧)、首鋼集團、馬鋼集團和華菱集團簽訂了中長期合同，第一批簽訂的6家鋼企合同量約1500萬噸。隨後，在2016年12月21日與太鋼不銹(000825,股吧)、山東鋼鐵(600022,股吧)、本溪鋼鐵、安陽鋼鐵(600569,股吧)、凌源鋼鐵、包頭鋼鐵、新余鋼鐵、江蘇沙鋼簽訂了第二批煤炭購銷中長期合作協議。至此，山西焦煤集團已先後與14家重點鋼企簽訂了約2800萬噸的長協合同量，占其煉焦煤全年產量的46%左右。

焦化、鋼廠限產，煉焦煤需求不振

受北方霧霾影響，自2016年11月初至今主產地焦化廠、鋼廠紛紛限產，國內100家獨立焦化企業及全國高爐的開工率降至72%左右，山西、山東、河北等地部分焦爐限產幅度在50%左右。企業限產和焦鋼淡季導致下游對煉焦煤需求回落。11月焦炭產量為3876.6萬噸，環比回落2.9%；粗鋼產量為6629萬噸，環比回落3.2%；生鐵產量為5722.8萬噸，環比回落2.6%。在此影響下，煉焦煤需求量環比下降約3.2%。

而從供應側來看，隨著276鬆綁、產量逐步回升，11月煤炭產量為30800.7萬噸，環比回升9.3%，而煉焦煤雖然進口量有所回落，但總體有效供應量仍增長3.8%。目前，國內煉焦煤供需處於弱平衡狀態。

焦炭價格大幅下降，煉焦煤價格逐漸鬆動

鋼廠開工下降導致焦炭價格下降，截至去年12月29日，天津港(600717,股吧)准一級焦價格為2080元/噸，已較最高價回落近270元/噸，產地價格也持續下降。同時，受焦企燜爐影響，煉焦煤價格出現回落。對現貨市場反應較為敏感的進口焦煤價格率先回落，澳洲峰景主焦到岸價由11月底的308美元/噸回落近77美元/噸，至231美元/噸。雖然國內主焦煤價格目前仍然較為穩定，但氣煤、1/3焦煤價格出現鬆動。

總體來看，煉焦煤總體呈現供應上升、需求回落的局面，近期煉焦煤價格回落是基本面的切實反應。焦煤集團的本次調價對煉焦煤市場提振作用有限，雖不排除部分企業跟漲，但基本面並不支撐價格向上走太遠。同時，焦炭市場供需兩弱，伴隨庫存回升，後市將更多受到下游鋼企需求下降制約。煉焦煤短期提漲向下游傳導的阻力較大，中期來看煉焦煤價格仍將延續弱勢。（作者單位：中信期貨）

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