四方達：收購電鍍金剛石線資產 買入評級

事件描述四方達(300179,股吧)發布發行股份及支付現金購買資產並募集配套資金交易預案，具體方案為：公司擬以19.5億元購買吳英、張迎九、賈海波、任軍強、房坤、柳成淵、劉少華合計持有的楊凌美暢100%股權，其中以發行股份方式支付9.22億元，發行數量1.38億股，發行價格6.68元/股，並支付現金10.28億元；同時向方海江、倪彪、兆珺新材料一號私募證券投資基金非公開發行股份募集配套資金9.22億元，發行價格6.68元/股。公司股票自2017年1月4日起將繼續停牌，待取得深交所審核結果後另行通知復牌。

事件評論收購電鍍金剛石線資產，進軍新材料行業：公司主營聚晶金剛石（簡稱PCD）及其相關製品，產品應用於石油鑽探及礦山開採等領域，目前並無電鍍工藝生產金剛石切割線的技術儲備。而收購標的楊凌美暢主要產品為電鍍金剛石線，屬於新材料行業，主要用於硬脆材料的切割，包含光伏產業核心原材料硅片的切割，以及手機屏或LED的藍寶石基片切割等，特別在光伏行業具有較高的市場占有率。藉助本次收購，公司可得以快速進入電鍍金剛石線領域，產品結構隨之拓展。而從估值的角度來看，購入標的資產估值相對較低。

同行業上市公司平均市盈率達72.51，遠高於標的資產按2016年預計凈利潤及未來三年預計平均凈利潤計算的市盈率（分別為20.29和9.44）。

優質資產注入，帶來業績新增點：自2013年以來，我國光伏行業維持穩定發展，成本優勢將使得金剛線切割單晶硅和多晶硅光伏大規模應用成為可能，據Solarzoom（光伏億家）預測，到2020年將有69%的硅片採用金剛石線切割，每年使用金剛石線將達2500-3400萬千米，可以說，電鍍金剛石線行業前景廣闊。而標的公司利用其研發的電鍍金剛石線生產技術，於2016年實現了同類產品的進口替代，未來依靠其研發及設備成本優勢，產品市場市佔率有望進一步擴大。受益於此，標的資產2016年前3季度實現營業收入0.97億元，凈利潤0.50億元；而公司同期營業收入為1.05億元，凈利潤0.14億元；若成功注入優質標的資產，公司盈利規模及能力將有望進一步提升。此外，交易對方承諾——根據預估，標的公司2017、2018和2019年度凈利潤分別為1.5億元、2.1億元及2.6億元，低於承諾部分將按約定進行補償，可進一步鞏固公司未來業績。

暫不考慮此次交易對公司業績影響，預計公司2016、2017年EPS分別為0.03元、0.04元，維持「買入」評級。

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