煤價有望長期維持中高位 煤炭股估值或修復

和訊網消息近日，網傳發改委聯合煤炭、電力、鋼鐵協會聯合發布《關於平抑煤炭市場價格異常波動的備忘錄》。申萬宏源(000166,股吧)研究表示，政策有利於維護煤炭價格保持在中高位水平，煤炭行業保持盈利，未來煤炭股估值將迎來修復行情。

備忘錄顯示，2016年-2020年期間，要充分考慮煤炭市場發展情況、經濟社會發展水平、社會可承受能力的因素，按照兼顧煤電煤鋼雙方健康穩定發展的原則，以年度為周期，建立電煤鋼煤中長期合作基準價格確定機制，以重點煤電煤鋼企業中長期基準合同價為基礎，建立價格異常波動預警機制。

申萬宏源研究表示，本輪供給側改革去產能以及執行過渡性的276工作日等一系列政策，本質就是為了讓煤炭企業保持一個較高盈利水平，降低行業負債率，減輕金融風險。

2016年，煤價上漲，相關目標初步達成。申萬宏源研究指出，如果煤價在大漲之後大跌，將破壞這一改革成果，加劇行業風險和金融風險，「所以通過備忘錄的形勢形式，讓煤價在「十三五」期間維持在中高位，讓煤炭行業保持持續盈利」。

備忘錄還顯示，動力煤價位被劃分為三種情況，綠色區域，價格正常，波動幅度在6%以內；藍色區域，價格輕度上漲或下跌，波動幅度在6%~12%之間；紅色區域，價格異常上漲或下跌，波動幅度在12%以上。

申萬宏源研究認為，通過這個政策，未來動力煤價格波動範圍將明顯收窄，價格彈性較弱，「十三五」期間，動力煤類公司有成為「准公用事業」行業的可能。

焦煤價格管制則相對較少，以重點焦煤企業與鋼鐵企業簽訂中長期基準合同價為基礎，建立價格異常波動預警機制，並對基準價基礎上數量大、運距遠、還款快的用戶給予一定優惠，未來焦煤價格彈性依然巨大，國有大型鋼廠有望獲得一定程度的優惠。

值得注意的是，備忘錄提到，對於異常上漲時的措施主要包括投放煤炭儲備，加強流通企業最高庫存監督，嚴格查處價格違法行為，加強中長期合同履約情況，商請鐵路部門集中運輸低成本煤炭；對於異常下跌時的措施主要包括加大煤炭儲備、加強對生產流通企業最低庫存監督。嚴格查處低價傾銷、加強合約履行，引導企業以銷定產、不低於成本銷售。

申萬宏源指出，響應機制中控制價格上漲的力量不強，相對來說更能控制價格下跌，總體來看，有利於打消市場對於煤價可能大幅下跌的悲觀預期，煤炭股估值將迎來修復行情。