市場重估川普行情！岡拉克：公債搶鋒頭、美股漲勢難續

MoneyDJ 新聞 2017-01-16   記者 陳苓 報導

川普蜜月行情的熱度降溫，有人說這是短暫拉回，漲勢仍會持續。另一派人士則認為，投資人開始重新評估川普經濟政策，期望轉趨保守，股市難逃賣壓。

The Australian Financial Review 和華爾街日報報導，新債券天王岡拉克 (Jeff Gundlach) 曾準確預測川普勝選，他估計今年美國 10 年期公債殖利率將升至 3%，債券殖利率上升會搶走美股鋒頭，讓美股不再備受寵愛。

岡拉克表示，想知道未來利率，最好方式就是觀察名目 GDP 走勢。去年經通膨調整的美國實質 GDP 約上揚 2.1%。今年有了財政刺激，成長率可能增至 2.5~3%，再加上 2~3% 通膨，名目 GDP 成長將達到 5%。這種情況下，殖利率怎麼可能維持在當前的 2.4%？一旦 10 年期公債殖利率升至 3%，美股較具吸引力的說法將出現問題。

Hoisington Investment 債券基金經理人 Van Hoisington 和 Lacy Hunt 強調，投資人對於川普政策太過樂觀。主要理由是美國政府負債過多，川普的減稅措施不可能像雷根時期一樣成功。他們說，美國、日本、歐元區等高負債國家都面臨相同問題，短期的刺激措施，雖會帶動成長，但是也會拉升利率，提高償債成本，使得初始的經濟活動擴張陷入短路，難以收效。

過去一個月來，美國經通膨調整的殖利率重挫，從去年 12 月中高點的 0.74%，如今來到 0.38%，顯示市場開始調整對川策的期望。此一數據又稱實質殖利率，算法是 10 年期美國公債殖利率減去通膨，當經濟好轉時，實質殖利率會走高。拉回則經濟擴張放緩，暗示市場重新評估之前的川普行情。

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