前海開源楊德龍：新年仍要緊緊擁抱藍籌股

2016年A股市場是跌宕起伏的一年，一開年就遭遇了兩次熔斷。能否躲過這兩次熔斷可以說決定了全年的股票投資收益，如果說去年1月份的熔斷沒有躲過去，全年業績基本上很難看，後面一年時間基本上都在往上爬；如果說1月份熔斷能夠躲過去，全年業績肯定是非常靠前的。可以說2016年第一周基本上就決定了全年的業績。而對於債券市場，大家努力做了11個月，但是最後一個月暴跌如果沒有躲過去，全年又是白干。這就體現了在中國做投資，策略的把握是非常重要的。

前海開源基金楊德龍認為在A股做策略研究，把握大勢比在美國更重要。美國是一個成熟市場，市場走勢比較平穩，過去五年時間道瓊斯指數從最低點6500多點漲到接近2萬點，每年20%多增長，沒有辦法通過波段獲得超額收益。所以美國80%基金經理跑不贏指數。但是A股60%資金是散戶資金，90%成交量是散戶貢獻的。A股大多數主動基金經理都跑贏了指數。只要你稍微做一些專業的準備，能夠對市場波動做一些操作的話，很容易擊敗指數。所以在A股做投資最重要就是把握A股市場趨勢，地產公司有一個廣告詞，地段、地段，還是地段。這就是說，決定房價的因素非常多，但是最重要的因素是地段。房子在哪裡是最重要的。深圳的房價可以到7、8萬，但是二三線城市就是7000、8000，相差了十倍。決定的因素就是地段。對於A股投資來說，決定A股走勢的因素也很多，但是最重要的因素，對業績來說就是倉位。如果在A股做投資，倉位沒有把握好，很難作出比較好的業績。

去年4月份，楊德龍提出一個觀點，價值股投資春天來臨，建議大家一定要加倉有價值的藍籌股，而不要再炒一些講故事的題材股、小盤股。當時給出幾個理由：第一，經歷了股災之後，投資者會更加看中上市公司業績，而不是故事。大家想一下在2015年講故事的那些小盤股有沒有一家兌現的？首先業績沒有兌現。第二，故事沒有兌現。包括創業板明星股樂視網(300104,股吧)，大家甚至都擔心其資金鍊可能出問題。像這種明星公司都會出問題，那些名不見經傳的小公司呢？

對於價值股來說它是有底的。雖然股災的時候像萬科、茅台(600519,股吧)這些好股票也會下跌，但是一旦市場反彈股價就會創新高，怎麼跌怎麼漲回來。但是很多小盤股原來市盈率140倍，跌了一半之後70倍，還是很貴。所以沒法算底部。所以大家買小盤股心裡沒有底。2016年從底部大盤指數漲了600、700點，但是小盤股股價創了新低。創業板指數再次跌破1900點，創近一年新低。

楊德龍認為股災就是對大家投資理念徹底的改變。重新回到上市公司業績上，而不是亂炒一些故事。第二個原因，監管層正確引導。去年年初劉主席上台，發布了一系列政策，包括行業監管政策。所有這些政策只有兩個目的，第一，減少市場恐慌、減少擴容，穩定市場信心。比如阻止中概股回歸，退出註冊制，取消戰興板。第二，打擊違法行為，引導投資者從炒概念轉向炒藍籌。價值股投資時代來臨可以說是大勢所趨。這個方向一旦轉變那就不是一年兩年的問題，可能是未來好多年市場投資理念。所以我提出價值股投資時代來臨。

對於公募和私募基金投資，2017年最受關注的產品就是FOF，即基金的基金。FOF在中國更適用，因為中國市場波動大，我們不僅幫助客戶選擇基金品種，還要選時，什麼時候該加倉、加倉，所以中國做FOF可以做出超額收益，當然要做主動。選基金只能貢獻10%超額收益，90%FOF收益來自選時，如果不能在5000點把股票基金轉為債券基金或者贖回，和客戶自己買基金有什麼區別？前海開源基金具備卓越的資產配置能力，2015年5月21日通過高位逃頂躲過了三輪股災，2016年2月2600多點成功抄底了A股藍籌股，又在2016年8月又通過減倉信用債、轉買協議存款躲過年底的債災。而卓越的資產配置能力，是做好FOF業績的根本保障。

春節前這一波行情楊德龍叫春耕行情，大家可以趁着春耕行情布局藍籌股，兩會前有好的反彈機會，即春季攻勢。2017年，投資者仍然要緊緊抓住優質藍籌股，關注軍工、一帶一路、軌道交通、白酒醫藥消費板塊、國企改革混改概念股等。小盤股整體仍沒有太大機會，主要看一些個別有成長性能夠兌現業績的小盤股，大家還是要把小盤股倉位進一步降低，增加藍籌股配置。