川普就任、美股等著大跌？VIX買權需求飆、投資人避險

MoneyDJ 新聞 2017-01-17   記者 陳苓 報導

川普本週五 (20 日) 走馬上任，不少人說，川普就職大典日到來，代表這波蜜月行情即將觸頂。選擇權市場反應出投資人的緊張情緒，股民大舉敲入芝加哥選擇權交易所 (CBOE) 的波動率指數 (VIX) 買權，替股市大跌避險。

MarketWatch 報導，VIX 用來衡量市場恐慌氣氛，如果有人敲進 VIX 買權，代表預測 VIX 將飆漲。過去一週來，一個月期 VIX 買權的需求暴增，顯示市場預期川普上任後，股市將會重挫。Macro Risk Advisors 銷售暨交易主管 Brian Bier 表示，投資人購入了 25 萬口的 VIX 買權、履約價 (strike price) 為 21。另外還敲進了 10 萬口 VIX 買權，履約價為 22。每口買權價格約為 0.49 美元。

上週五 (13 日)VIX 指數為 11.23。Bier 說，這表示市場必須有劇烈賣壓，這些選擇權才能獲利。

儘管部分投資人未雨綢繆，替可能的修正預作準備，不過市場似乎仍對川普帶來的風險不以為意，專家認為，股民似乎相信有「川普賣權」(Trump put)，因而無視風險。

路透專欄作家 James Saft 16 日發文稱，多年來股市一有問題，美國聯準會 (FED) 立刻出手相救，讓市場有了聯準會賣權 (Fed put) 之說，相信股市稍有風吹草動，FED 就會印鈔釋出更多資金救援。如今投資人對川普似乎也有相同迷思，相信川普的財政擴張政策和減稅只會帶來好處，對於風險毫不理會。

由於如此，股市的波動性指數跌破新低，外匯和債券的波動性指數卻一路飆升。衡量標普 500 指數動盪的 VIX 指數，上週五跌至 2007 年以來新低，去年九月份以來大跌 35%。相較之下，德意志銀行外匯波動率指數 (Deutsche Bank Currency Volatility Index、CVIX) 卻走高，和 VIX 差距創下 16 年之最。另外，衡量債市波動性的美銀 / 美林選擇權波動率預估 (Option Volatility Estimate、MOVE) 也自大選後一路走高。

Saft 指出，川普有意實施邊境調整稅，可能會使美元強升，引發全球大地震，中國可能會被迫讓人民幣自由浮動、開發中國家恐爆發錢荒、陷入嚴重衰退。問題是這次川普政策將帶來通膨，FED 會緊縮貨幣，無力再次寬鬆相救，情況相當慘烈。種種風險環繞，VIX 卻陷入低檔，相當不合理。

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