岡拉克看今年：美股將有修正、年線收黑，債市再受寵

MoneyDJ 新聞 2017-01-17 　 記者 陳苓 報導

新債券天王岡拉克 (Jeff Gundlach) 看法精準，去年年初就鐵口直斷說川普會當選美國總統，他對今年的走勢有什麼看法？岡拉克聲稱，今年年初股市將再創新高，但是聯準會 (FED) 升息會衝擊市場，股市將出現大修正，全年年線會收黑。

ZeroHedge 16 日報導，岡拉克在巴倫 (Barronˋs) 圓桌論壇表示，眾人對川普當選的看法，從極度悲觀轉向極度樂觀，翻臉速度之快，他入行以來難得一見。他擔心市場情緒或許會再次飛速翻轉。許多投票支持川普的選民，以為投給他，薪水就會提高、美國會再次偉大，萬一到了七、八月，一切都維持原狀怎麼辦？到時 FED 又可能升息，市場情緒將迥然不同。

岡拉克預測，今年年初股市會再次締造新高，不過隨後升息壓力現身，股市將轉跌，今年標普 500 指數年線將出現個位數的跌幅。他強調，儘管當前股市估值較具吸引力，不過等到美國 10 年期公債殖利率升至 3%，此一說法將失真。

他說，30 年期公債殖利率為 2% 時，債券本益比為 50 倍；對照之下，股市本益比 20 倍不算太高。可是等到 10 年期公債殖利率站上 3%，30 年期公債殖利率將來到 4%，本益比降至 25 倍，債市會重新受寵。

此外，岡拉克也認為通膨會突然出現。如今原物料價格觸底，亞特蘭大 FED 的薪資成長數據年增 4%，油價從去年年初的低點暴增 2 倍，這些都意味四月份標題通膨將來到 3%。他預測今年最好的投資之一是做空德債，並應遠離通縮題材的交易。

The Australian Financial Review 先前報導，岡拉克估計今年美國 10 年期公債殖利率將升至 3%，債券殖利率上升會搶走美股鋒頭，讓美股不再備受寵愛。

岡拉克表示，想知道未來利率，最好方式就是觀察名目 GDP 走勢。去年經通膨調整的美國實質 GDP 約上揚 2.1%。今年有了財政刺激，成長率可能增至 2.5~3%，再加上 2~3% 通膨，名目 GDP 成長將達到 5%。這種情況下，殖利率怎麼可能維持在當前的 2.4%？一旦 10 年期公債殖利率升至 3%，美股較具吸引力的說法將出現問題。

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