英鎊逼近1985年來的最低水平 後市壓力倍增

因擔憂英國首相特雷莎梅可能在周二宣布英國將實施「硬脫歐」，英鎊周一（1月16日）跌至32年來最低水準（不計入去年10月「閃崩」期間的表現）。和訊網援引外媒17日報道稱，知情人士透露，英國可能退出歐盟單一市場，並謀求與歐盟建立一個全新的貿易關係。自從英國去年6月下旬投票決定脫離歐盟以來，英鎊已累計下挫19%以上。

花旗歐洲G10外匯策略主管RichardCochinos稱，由於英國有巨額經常帳赤字及預算赤字，因此嚴重依賴海外資本。他說，投資人對英國在歐盟的地位越不確定，流入英國的投資就越少。特雷莎梅之前已表示，她將在3月底前觸發里斯本條約第50條，啟動正式退歐程序。但到目前為止，她基本未透露與歐盟磋商計劃的細節，這令部分投資者、企業和議員感到失望。雖然市場預期特朗普政府將採取刺激措施提振經濟增長並推高通脹，從而促使美聯儲加快升息步伐。但特朗普的保護主義立場，也加劇了一些投資者對保護主義政策和全球地緣政治風險的擔心。

美國總統大選以來，大部分貨幣兌美元都遭到拋售，目前市場已經逐步消化選舉後初步反應的消息，但芝商所資深經濟學家ErikNorland近期撰文表示，歐元、英鎊及日元的前景最終可能疲弱。美國的財政刺激政策未必能帶來像給予商品出口商般的重大幫助。

ErikNorland分析說，歐洲政局仍然混亂。歐洲央行依然需要以寬鬆貨幣政策支持經濟增長，因為歐洲比美國處於更早階段的經濟復甦。美國早於2010開始經濟擴張，失業率已由峰位10.0%下跌超過一半至4.9%。相比之下，歐元區在2013年才開始經濟復甦，而且速度比美國慢。歐洲失業率由12%下跌至10%，跌幅溫和得多。政治方面，在意大利公投過後，歐洲面對多項可能破壞穩定性的選舉，包括荷蘭（3月）、法國（4月、5月及6月）及德國（9月）。意大利亦有可能展開新選舉。他表示，特朗普當選總統，可能助長歐洲各個民族主義及歐洲統一懷疑論的政黨本已龐大的動力。這些選舉有可能令歐洲的政局更加分裂。假如歐元突破2015年2月兌美元的低位1.04，接下來可能下試平價，最終可能邁向2000年9月的低位0.823（圖4）。同時ErikNorland提醒，必須小心提防負利率政策可能透過減少而非擴大貨幣政策的方式，為歐元帶來如日元般的支持。

ErikNorland指出，自從大選以來，英鎊一直受到相當支持，或許是因為特朗普保證英國可走到前線與美國磋商全新的英國脫歐後貿易協議。即使在美國大選前，英鎊就已經從法院裁定在援引《里斯本條約》第50條啟動脫離歐盟的程序之前必須交由英國國會處理英國脫歐問題中取得上升動力。首相文翠珊正就這項裁定提出上訴，英國最高法院將於12月覆核上訴。儘管英鎊可能將特朗普的言論及英國脫歐輕微減低的可能性詮釋為利好因素，但ErikNorland認為英國前景可能變得更加混亂。假如最高法院的裁決利好文翠珊，讓她3月按計劃援引第50條而無需諮詢國會，我們預期英鎊將因有關消息遭到拋售。假如裁決不利，則英鎊可能上升一段短時間，但讓國會參與英國脫歐或會令磋商更加繁複，長遠可能利淡英鎊。最終，美國貨幣政策緊張的前景亦未必對英鎊有幫助。英鎊兌美元未來數月再下試其1985年低位1.05亦不稀奇。

但有外匯策略師表示，「特朗普當選總統提振了企業信心，但在意料之中，就業和零售銷售等關鍵數據在選舉後並沒那麼令人振奮，可能特朗普的就業演說會讓市場再次憧憬未來，但其影響更多是在股市，而非匯市。」