特朗普時代 亞洲債券市場會如何表現？

美國第45任總統唐納德·特朗普的就職典禮即將在明天（1月20日）舉行，這一盛事受到了全世界的矚目。至於全球投資者，更是對就職典禮格外關注，畢竟上周特朗普在記者會上並沒有交代經濟政策細節，曾令市場失望。不過，美國華盛頓郵報在就職典禮前的一項電話抽樣調查顯示，僅40%的國民對這位新總統表示滿意，表現為自1977年卡特總統以來最差。明天，特朗普在演講中對經濟政策的描述，將影響全球股市以及其他資產市場的走勢。

總體而言，美聯儲今年的加息步伐將循序漸進，因此投資者對於收益的追求亦將持續。特朗普還需要一段頗長的時間來兌現承諾，現時下定論並改變投資策略還為時尚早，因為一旦朗普的政策出現任何改變，都可能導致截然不同的市況發展。投資者不妨「以萬變應萬變」，畢竟這位新上任的「狂人」總統會時不時為市場製造意外。例如本周初，特朗普打破數十年傳統向美媒暗示支持美元走軟後，美元隨即跌至一個月低點；周二美元兌一籃子其他主要貨幣下跌1.3%，觸及2016年12月7日以來最低水平，美元指數回吐了大選日之後漲幅的近一半。

雖然難以預計美國新政府會否製造更多意外，進而導致金融市場進一步動盪，但在亞洲債券市場，至少已經能夠看到2017年的投資機遇和風險，投資者可有所留意並提早部署。

亞洲因政局穩定而更具優勢

市場對特朗普經濟政策的預期以及美聯儲的鷹派立場或在短期內推高美國利率，另外，今年美聯儲預計會有兩至三次調高息率。這些因素均可能導致資金流出新興市場並轉投美國，從而收緊亞洲區的流動性。但是，歐元區的政治不確定性仍是今年主要風險之一，就政治局勢穩定性而言，亞洲較西方國家更具優勢，也因而更具吸引力。

中國仍是亞洲市場增長的領頭羊，經濟基本面基本在去年觸底，同時，中國內地充裕的流動性又為亞洲債券市場提供了強勁的技術性支持。

中國離岸債券違約率料保持平穩

人民幣兌美元匯價走軟的趨勢明顯，但預計中國離岸債券的違約率不會因此而上升，因有關發債企業有能力在債券到期前以新美元債來延續貸款。同時，加息並不一定是壞事，因為這意味着經濟基本面良好，反而對企業經營有利。回顧上一個加息周期（2004至2007年），當時亞洲債券市場就錄得了正面回報。

去年第四季度的房地產收緊措施，實際上對整個中國房地產板塊起到正面引導作用。若任由房地產泡沫繼續擴大，將對經濟造成嚴重後果。儘管如此，預計房地產行業不會出現大幅下滑，畢竟該行業貢獻了約三分之一的中國經濟增長。

2017年，亞洲債券市場尚有不少投資機會有待發掘，但把握機遇的前提是「做足功課」，進行全面的研究分析。除了「特殊事件」之外，投資者還可以留意一些尚未被市場深入研究的低評級債券及價格錯配的不良債券。

投資涉及風險，往績不代表將來表現。以上數據僅供參考，並不構成任何投資建議。

本文提供之意見純屬惠理基金管理公司（「惠理」）之觀點，會因市場及其他情況而改變。以上資料並不構成任何投資建議，亦不應視作投資決策之依據。所有數據是搜集自被認為是可靠的來源，但惠理不保證數據的準確性。本文包含之部分陳述可能被視為前瞻性陳述，此等陳述不保證任何將來表現，實際情況或發展可能與該等陳述有重大落差。