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貝萊德:日股價位合理、是全世界最便宜已開發市場

鉅亨網新聞中心 2017-01-20 15:39


MoneyDJ 新聞 2017-01-20  記者 郭妍希 報導

若用日圓來計算,日本股市從去 (2016) 年夏季起漲以來,迄今已跳漲 25%,但貝萊德 (BlackRock Inc) 環球資產配置基金 (Global Allocation Fund) 經理人 Russ Koesterich 認為,日股仍是全世界最便宜的已開發市場。


Koesterich 在官網貼文指出 (見此),日股已在 2012 年觸底,跟美股等所有已開發市場、甚至是一部分亞洲新興市場相較,價位仍舊合理。

與此同時,日本的通膨持續增溫,消費者物價指數 (CPI) 的增幅已經創下 2015 年年初以來新高,這對長期陷在通縮困境的國家來說不但是個好消息,在日本央行 (BOJ) 承諾要讓利率接近零的時空背景下,通膨上升也顯得相當重要。

在通膨持續上升之際,實質利率 (即減去通膨的利率) 轉負的程度也會更深,意味著貨幣政策超級寬鬆、日圓也會繼續走貶,而後者對仰賴全球貿易的經濟體來說至關重要。

就過去的歷史來看,日本面臨的許多挑戰之一,就是企業獲利相對較低,但這個問題已在逐漸改善中,隨著公司治理的轉變、再加上庫藏股計畫,已經讓低迷的股東權益報酬率 (ROE) 回升至 7% 左右,比過去 20 年的平均值 (4%) 改善不少。

跟美國相比,標準普爾 500 指數的本益比從 2009 年觸底迄今、已大漲 75%,日股在 2012 年觸底之後,本益比卻大致持平。也因此,在全球股市日益昂貴的當下,日股仍具投資價值。

日圓在去 (2016) 年 11 月 8 日川普意外當選美國總統後、隨著強勢美元一路走貶。不過,德意志銀行認為,日圓不至於一路貶下去、估計將出現技術性反彈,相對於美元也許會上探 110。

barron`s.com 1 月 4 日報導,德銀策略師 Taisuke Tanaka 發表研究報告指出,川普當選後,作多美元 / 日圓的投機客、再加上空單回補潮,激勵美元 / 日圓一路狂升,然而,真金實銀的日本投資人、其實並未大舉跟進。

因此,Tanaka 認為,美元 / 日圓一旦開始修正,匯價或許會一口氣反轉、下探 110-115。雖然這僅是技術性修正,但大家仍應密切關注美國的財政政策,而歐洲、中國、新興市場的避險因素,以及東亞等地的地緣性政治風險,都不可輕忽。

*編者按:本文僅供參考之用,並不構成要約、招攬或邀請、誘使、任何不論種類或形式之申述或訂立任何建議及推薦,讀者務請運用個人獨立思考能力,自行作出投資決定,如因相關建議招致損失,概與《精實財經媒體》、編者及作者無涉。

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